中国人寿26日披露的一季报显示，一季度实现净利润56.25亿元，同比下滑29.4%。与去年全年下滑逾40%相比，今年一季度的业绩有所改善。

　　分析人士认为，除新华保险外，中国人寿、中国平安和中国太保这三家上市保险公司保费收入下滑的趋势在一季度没有明显改观。但在今年资本市场表现好于去年、投资收益回暖的背景下，上市保险公司净资产反弹和偿付能力充足率的修复有望成为一季报的亮点。二季度后，去年利润基数的降低将有助于险企今年利润增速的提升。

　　更重要的是，备受行业关注的个人税收递延型养老保险渐行渐近，这是保险业今年最值得期待的政策利好。有券商预计，如果该项业务试点推出，将提升寿险业未来十年保费复合增长率约3%，提升寿险公司估值水平10%-15%。

　　经历转型阵痛

　　根据公开披露的一季度保费收入数据，一季度中国人寿保费收入为1138亿元，同比下降7.5%，成为一季度唯一一家保费收入下跌的A股上市保险公司。

　　今年3月，中国人寿保费收入344亿元，同比减少10.42%，降幅较2月收窄，退保率也由去年底的2.79%回落至0.76%。今年初以来，中国人寿开始着力实现由“规模推动型”向“价值驱动型”转变，大力调整险种结构和期限结构，加大长期保障型保单销售力度，其保费结构和新业务价值增长有望较去年有所改善。

　　除新华保险外，另外三家上市保险公司的保费收入恢复高速增长尚需时日。长城证券研究报告指出，我国寿险产品80%都是投资型产品，保险产品的需求与其投资收益率正相关，但从投资业绩好转到产品收益率提升进而提高产品吸引力需要一段时间的传导。目前寿险产品的收益率仍低于银行理财产品和信托产品，缺乏吸引力，保费增速短期内难有起色。

　　不过，投资收益改善带来的净资产反弹有望成为上市保险公司一季度的亮点。中国人寿一季报显示，公司每股净资产为7.25元，环比上升6.9%。

　　在资产配置方面，一季度保险公司均加大了协议存款的配置比例。华创证券研究报告认为，保险行业对协议存款的配置比例接近历史最高水平，在资金利率较高阶段加大债券、协议存款等固定收益产品的配置有利于提升投资收益。中国人寿一季报显示，截至一季度末，公司投资资产为15543.26亿元，实现投资收益率2.71%。

　　业界憧憬政策利好

　　备受行业关注的个人税收递延型养老保险有望年内在上海试点，这是保险业今年最值得期待的政策利好。

　　国务院副总理王岐山日前在上海调研保险业并主持召开保险业改革与发展座谈会。据媒体报道，保险监管人士在会上透露，就个人税收递延型养老保险一事，目前保监会已与财政部达成基本共识，力争年内在上海试点。同时，各地都在积极争取试点，预计个人税收递延型养老保险向全国铺开的时间可能早于预期。

　　税延养老险允许个人在购买商业养老保险时，在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于养老保险的期限长达数十年，这种延后支付显得十分优惠。在发达国家，此类产品占据养老险以及整体保险市场的显著地位，国内保险公司及市场对该类产品充满期待。中金公司分析认为，个税递延型年金如果上海试点推出，预计将提升寿险业未来十年保费复合增长率约3%，提升寿险公司估值水平10%-15%。

　　此外，从资产配置角度看，一直制约寿险公司资产负债匹配的金融市场结构将逐步改善。今年初以来，监管层大力发展直接融资特别是债券市场融资，这对于过半资产配置于债市的保险公司具有重大意义，普遍存在的资产负债久期错配问题将得到改善。