央行周二公布的数据显示，1月份，人民币贷款增加1.04万亿。虽然这一数字低于此前市场预期的1.2万亿，但考虑到总体流动性依旧偏多，央行仍将依赖准备金率控制货币信贷。

　　央行统计显示，1月末，广义货币(M2)余额73.56万亿元，同比增长17.2%，比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点。当月，本外币贷款增加1.11万亿元，同比少增3113亿元。其中，人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。分部门看，住户贷款增加3306亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6905亿元。

　　1月末，本外币存款余额72.71万亿元，同比增长16.9%；当月本外币存款减少323亿元，同比少增1.44万亿元。人民币存款余额71.23万亿元，同比增长17.3%，比上年末和上年同期分别低2.9和10.0个百分点。当月人民币存款减少203亿元，同比少增1.41万亿元。外币存款余额2250亿美元，同比增长5.1%，当月外币存款减少7亿美元。

　　“新增贷款比预期低，肯定是压过的结果，比如签了合同不放款，延到下个月，这反而会增加2月信贷压力。”平安证券固定收益部研究主管石磊预计，2月份新增贷款或达6000亿元。他认为，如果政策放松，信贷反弹随时会出现，所以调控还会保持一定力度。

　　交行金研中心研究员鄂永健说：“贷款大幅回升是受去年末的贷款需求在今年初集中释放、企业在年初资金需求较多和银行‘早放贷，早收益’行为的综合影响，属季节性回升，而实体经济信贷需求强劲是根本原因。但从新增贷款同比少增较多来看，监管部门加强信贷管控、特别是差别准备金率动态调整措施的实施对银行放贷行为的约束还是比较明显的。”他认为，随着诸多短期因素消失，新增信贷会在2、3月份逐步回落，而且，监管部门持续加强管控，以及银行避免“被差别”，也将导致未来信贷增长回落。

　　但是，1月份的金融数据并未冲淡准备金上调的预期。石磊认为，在差别准备金率动态调整措施的制度化实施的同时，存款准备金率仍有整体上调的必要，这些措施将视2月份的贷款增长情况和银行间市场流动性充裕程度而定。

　　交通银行预期，未来在总体流动性依然偏多和物价上涨压力依然较大的情况下，准备金率还将继续上调。“我们维持今年准备金率统一上调和差别上调将会同时进行、其合并影响程度至少相当于统一上调4次、每次0.5个百分点左右的判断。”鄂永健表示，考虑到一季度公开市场到期资金高达1.6万亿元以上，外汇占款增势不减，在央票一二级市场利率依然倒挂、公开市场操作难以完成资金回笼的情况下，一季度准备金率有可能再次上调1-2次、每次0.5个百分点，也不排除部分贷款投放过快、资本充足率偏低的银行被差别调整的可能。而且，近日的加息为央票发行和正回购打开了空间，公开市场回笼力度可能随之加大。

　　不过，短期内加息的预期明显回落。交行认为，加息不会“常态化”。预计今年存贷款基准利率还有1-2次、每次0.25个百分点的上调，下次加息窗口可能出现在3月-4月。 （刘振冬）