褚福灵 中央财经大学社保中心主任

　　可考虑相对安全稳健的投资运营，比如借鉴国外经验发行特种国债。美国就一直在发行针对养老金的定向国债。

　　郑秉文 社科院世界社保中心主任

　　投资运营有很多渠道，比如实业投资、固定收益投资等，但股票投资应在30%以下。实现多元化的投资，风险就可以分散化。

　　【报告摘要】

　　扩大社会保障基金筹资渠道，建立社会保险基金投资运营制度，确保基金安全和保值增值。

　　目前我国社保基金投资运营主要指养老金个人账户积累资金的投资运营。记者了解到，这项政策已明确方向，将考虑多元的投资组合模式，而不是外界简单的所谓“入市”。不过，由于争议较大，距离政策出台恐还需要推动。

　　解读

　　报告为何提出建立社保基金运营制度？

　　养老基金存在“缩水”贬值压力

　　将社保基金投资运营写入十八大报告，在中央财经大学社保中心主任褚福灵看来，这也意味着中央对于社保体制改革已有了明确的安排，我国社保制度、尤其是养老保险制度有望进一步改革完善。

　　社会保险基金的投资运营目前主要涉及的就是养老金领域。目前我国养老金支付压力加大，随着老龄化的加剧，养老保险制度面临着较大的支付风险。这时候就需要加大基金的筹资渠道，应对支付压力。

　　长期以来，我国社保基金大部分以财政专户的形式存放，面临较大的贬值压力。国家审计署8月份发布的社保审计报告显示，3万亿规模的社保基金结余中，98%存放在金融机构，其中用于活期存款的比例占到了近4成。社科院世界社保中心主任郑秉文估计，由于以银行存款为主，长期负利率存放，从2001年到2011年的十余年间中国养老保险基金“缩水”近6000亿元。

　　郑秉文分析，一方面养老金面临的支付压力加大，另一方面基金却在贬值，尽快进行投资运营就成了必然选择。

　　如何确保基金安全和保值增值？

　　专家称不可能放开由各地投资

　　养老金是全国人民的养命钱，投资运营必须慎重，褚福灵说，各种官方表态来看，强调“安全稳健”是先决条件。

　　比如在投资运营的具体方式上，外界很容易把投资运营和“入市”联系起来。目前股市比较低迷，这么重要的基金投放进去，能否实现增值，这个风险确实必须考虑。出于风险考虑，先天条件尚不完全，这些都让养老金投资运营面临阻力。褚福灵就倾向于优先考虑安全稳健，不见得非要急于出台政策。而郑秉文则强调养老金的贬值风险，认为投资运营需要加速推进。

　　郑秉文的看法是，养老金投资运营将考虑设计一个独立的运营机构负责。

　　郑秉文说，目前养老金统筹层次低，不可能放开由各地投资，风险太大。单设投资机构可以打破部委条块分割，以发挥合力。

　　褚福灵也认为，目前养老保险统筹层次偏低，大量基金分散在地方，也给投资运营带来天然阻力。要进行大规模的投资运营，提高统筹层次必然得先做好。但投资运营政策还需要一定时间酝酿。

　　代表声音

　　养老金“双轨制”虽是历史造就，却存在官本位思想，要推动经济社会发展，应该努力提高企业对吸纳社会资源的吸引力，就应该尽快打破“双轨制”、加快收入分配改革。而这需要国家从根本上重新设计全社会系统的工资和收入分配体制。

　　数说

　　●我国3万亿规模的社保基金结余中，98%存放在金融机构，其中用于活期存款的比例占到了近4成。

　　●目前我国尚有17省份未能按照规定，真正实现养老保险的省级统筹。

　　●2011年，全国企业职工基本养老保险基金收入共计15603.58亿元，比2005年增长243.51%；支出11425.64亿元，比2005年增长224.05%；截至2011年底，基金累计结余18500.41亿元，比2005年底增长413.40%。

　　●截至2011年底，全国企业职工基本养老保险参保人数26114.37万人，比2005年底增长65.37%。