持续了10年之久的黄金大牛市似乎在近两个月受到严重挑战，进入10月以来，国际金价始终在每盎司1600—1800美元的区间内波动震荡，上周更跌破每盎司1600美元整数关口。黄金牛市是否已经结束，成为全球黄金投资者共同关心的话题。

　　昨天，在富垠黄金交易南京公司的周年庆典上，中国黄金协会副会长、秘书长张炳南表示，未来黄金仍旧是最佳的避险工具，但不代表其只涨不跌。

　　今年金市操作难度大于以往

　　张炳南说，今年的黄金市场，投资者们的共同感受是操作难度远大于以往，许多过去屡试不爽的招，在今年都不好使了。

　　“每当债务危机严重的时候，金价必定上涨，这个规律在今年9月前还对，10月开始就不对了。”张炳南说，导致这一现象产生的原因是，除了黄金，近年来其他投资品市场几乎都是亏损的，只有黄金累积了巨大的获利盘，黄金市场的盈利被投资者用来去填补其他市场的损失。

　　张炳南认为，什么时候不需要黄金再去填这个窟窿了，金价才会重回上涨通道，但在今年年底之前，预计不会有太大起色。

　　“五条腿”不转向，黄金就依然是牛市

　　近期金价大跌打击了不少投资者的信心，市场上也出现关于“黄金牛市结束”的论调，对此，张炳南认为，过去10年支撑黄金牛市有“五条腿”，如果未来这五大因素不发生转向，黄金牛市就不会终结。

　　2001到现在货币始终在贬值，这是支撑金价上涨的首要因素；同样在这10年里，全球主要大宗商品价格均大幅上涨，黄金作为大宗商品也理所当然会上涨；从2005年开始，全球投资黄金热情高涨，导致黄金需求量增长，大量资金开始进入黄金市场，进一步推高了金价；国际金融危机爆发后黄金成为整个金融危机中最硬的资产，吸引了更多资金大举进入。

　　除了上述四个因素，张炳南表示第五大因素充满了未知性，也可能是未来数年内黄金市场的炒作主线，黄金牛市的关键，即全球货币体系的重建。

　　“目前的世界是单一依靠美元的货币体系，所以导致‘美国感冒，全世界吃药’。”他说，要改变这个不合理，必须再建一个制衡美元的货币体系，黄金如果加到国际货币体系中，可能还不止今天这个价。

　　黄金仍有投资价值，但要注意技巧

　　“虽然近期金价走势不乐观，但总体上，国际金价今年仍在去年暴涨30%的基础上，累计上涨了15%。”张炳南说，黄金的投资价值依旧值得关注。

　　他建议，每个家庭都应该配备一定的黄金资产，配置的最合适比例应在5%—20%之间。配备黄金资产的出发点不应是单纯的“挣钱”。黄金兼具商品与金融属性，是所有金融资产中唯一的非负债资产，可以实现保值的目的。

　　对于近年来比较热门的杠杆类黄金投资产品，他认为投资者要学会“逃跑”，要积极关注瞬息万变的市场，“感觉到打不赢就要跑”，否则迟早全军覆没。（本报记者 李思颖）