延续7月份以来的升势，10月份PMI指数为54.70%，比9月份大幅上升0.9个百分点。整体看，PMI指数一反季节性因素大幅上升，印证中国经济环比增长已见底。分细项看，国内新增订单、去库存小周期接近尾声和购进价格值得关注。

　　2005-2009年间10月份PMI比9月份平均下降2.38个百分点，但今年10月份PMI却逆势上升0.9个百分点。我们认为，反季节性上升的持续性还有待观察，但至少充分说明了三季度中国经济环比增速触底确定无疑。

　　分细项来看，国内新订单是新增需求的主要增量。我们用新订单-新增出口订单来表示国内新增部分，与9月份相比提升幅度为2.1个百分点，而新增出口订单小幅回落0.2个百分点，预计国内需求将成为未来一段时间经济增长的主要贡献点。

　　产成品库存指数结束了6月份以来的下降态势，出现0.7个百分点的回升，同时原材料库存继续回升至49.5%。两类库存指数上升，预示着始于今年二季度的去库存小周期接近尾声。我们认为，汽车和基建投资需求回升加速了去库存速度。

　　而PMI购进价格指数大幅上升加重了通胀预期。10月份PMI购进价格指数为69.9，比9月份上升4.6个百分点，连续3个月份环比提升。从行业上看，由于节能减排的影响，钢铁、水泥和化工产品的价格不断攀升，同时海外美元贬值加重商品投机气氛，内外因素共同助推价格指数上升。

　　10月份PMI反弹大幅超出市场预期，虽然持续性还需确认，但从趋势上看中国经济环比见底态势明确，明年一季度或是同比增速的低点。