四、股市、房市双双回升

　　对台湾经济具有重要指标意义的股市与房地产市场在2003年出现新的变化。台湾股市自民进党上台后就一路下滑，2003年上半年，股价指数基本上在4500点上下浮动。第三季度开始，由于国际经济形势的复苏，国际股市普遍回升，加上台湾当局的多项利多政策刺激，台湾股市出现持续上涨势头，从前半年前4200点上下已涨到10月后的6000点左右，让投资人大为心喜，进一步加码投资。台湾股市的大涨，目前主要靠外资进入推动。外资汇入台湾股市的金额由去年底的430亿美元增至今年8月底的540亿美元，增加了110多亿美元，预计到年底将增加到580多亿美元，增加150亿美元，成为带动台湾股市的重要力量。外资持股占台湾股市总值的比例上升到25%，对台湾股市的影响迅速增大。

　　陷入低谷十余年的台湾房地产市场也在景气回升、实施土地增值税减半征收、提供巨额低利房屋贷款（民进党上台后共推出总计1.2万亿元新台币的优惠购屋专案贷款，其中2003年就增加了5800亿元）与推动“不动产证券化”等政策刺激作用下，出现回转。新楼盘不断推出，价格开始上扬，租售市场趋于活跃。依台湾“主计处”统计，2003年1-8月，核发的建筑物营业执照达2万件，较上年同期增长28.7%；总楼地板面积1754万平方米，增长19.3%。其中2万件建筑执照中，为1.3万件，较上年同期较长37.9%；经申请的住宅地板面积693万平方米，占总核发楼地板面积的四成，增长60.7%。依台北信义房屋中介公司统计资料，今年1-7月在2000万元新台币以上的现房店面交易件数，较去年同期大幅增长76%；8月份的期房（预售屋）成交件数较上月增长17%，成交比重较上年同期增长9倍，前8个月的销售业绩也增长1.8倍。

　　这一系列指标显示，台湾的房地产市场正在走出低谷，而且将带动工程、家具、家电、装饰工程等相关行业，将促进整体经济的进一步好转。

　　五、金融形势平稳，财政形势恶化

　　经济逐渐好转，货币供应开低走高。年初，受美伊战争与SARS疫情影响，台湾经济受到冲击，投资放缓，货币供给减少。SARS疫情过后，台湾经济开始复苏，特别是第三季度开始，股市上涨，外资持续汇入，M1a、M1b、M2三大货币供应指数全面上扬，其中M2年增长率高达5.7%，创下两年以来新高，而且突破台湾中央银行预设的目标区；M1a增长18.1%，创下1994年3月以来的新高；反应股市资金动态的M1B增长率达19%，创下2002年9月以来的新高。

　　利率持续降低，新台币兑美元汇率走强。2003年，台湾金融机构的基本贷款利率持续走低，从2002年的7.1%持续降为年初第一季度的4%，第二季度为3.64%，第三季度降为3.53%。新台币兑美元汇率呈现升值趋势，从2002年底的34.75：1持续升值为9月底的33.78：1，升值2.8%。不过进入11月后，由于外资汇入有所减少，新台币兑美元汇率有所贬值，再度回到34：1的水平。

　　热钱流入，国际收支顺差与外汇储备扩大。2003年下半年以来，国际热钱大量流入，刺激股市投资热，台股指数出现大幅上扬近2000点，资金进一步回流，对外贸易顺差持续增加，使得台湾的国际收支顺差也不断增加。2003年第三季度国际收入顺差达到129.4亿美元，仅次于2002年第二季度的162亿美元。一个重要原因是台湾金融机构与科技企业纷纷到海外发行公司债券与海外存托凭证，到第三季度达到77亿美元，也使本季度非居民证券投资净流入达到137亿美元，为历年单一季度最大的流入量。前三季度，台湾国际收支顺差达247亿美元，其中经常账顺差209亿美元。受此影响，2003年，台湾外汇储备大幅增加，到2003年11月底首次突破2000亿美元，达22028亿美元，再创历史新高，高居全球第三位。其中2003年一年增加了411亿美元，其中外资净流入达235亿美元，厂商提前出售远期外汇170亿美元，是外汇储备增加的主要原因。

　　台湾当局加大了金融改革，金融机构积极处置不良资产，经过多年的努力，金融机构呆账坏账比率下降，经营情况有所改善。

　　台湾财政问题日益恶化。一方面，经济不景气，企业盈利不佳，影响税收收入。特别是台湾当局为刺激经济，鼓励产业发展，采取许多税收优惠政策，导致税收大量减少，估计2003年全年税收短缺1000亿元新台币。另一方面，台湾当局在选举因素考虑下，大开社会福利支票，支出增加。在这种背景下，台湾财政赤字进一步恶化，2001-2003年财政赤字和计达7000多亿元新台币，2004年度财政预算赤字为2574亿元新台币。政府债务余额也大幅上升，目前债务余额达3.4万亿元新台币，加上地方财政赤字则超过4万亿元新台币。

　　六、2004年台湾经济进一步好转

　　2004年台湾经济将持续呈现恢复性增长，一般预计增长率在5%左右。其中，台湾“经建会”的制订的经济增长目标为4.7%，但台湾“行政院”将增长目标提高到5%。外资对2004年台湾经济预期虽有差别较大，但普遍预测高于2003年，而且大多预计经济增长率超过5%。

　　2004年，台湾经济的增长仍主要依靠外需的带动。由于国际经济持续扩张，需求增加，将进一步带动台湾的外贸出口。加上台湾外销订单持续大幅长，也预示着台湾外贸出口的较好发展前景。在内需方面，民间消费与投资随着总体经济的好转将出现中速增长。台“经建会”预计2004年民间投资增长6.3%，政府投资增长11.4%；民间消费增长2.7%，政府消费增长3.6%，显示为刺激经济增长当局推动的政府（包括公营企业）投资与消费增长率均远高于民间投资与消费。

　　市场看好股市的“选举行情”，认为当局为了选举需要，一定会不惜一切代价制造利多，支撑股市，从而看好明年股市上涨前景。岛内外多家金融证券机构对2004年台湾股市表示乐观，群益证券公司预计在第二季度将突破6484点，并在第四季度达到最高点；大华证券公司预计第三季度将达到7400点，台湾工业银行证券投资顾问公司预计在第四季度达到7500点，荷兰投资银行也预计在委四季度上升到7150点。不过，股市受诸多因素的影响，在台湾政治环境与两岸关系不佳的情况下，台湾股市可能会出现较大波动。

　　外商对台投资有望出现明显增长。2004年，台湾总体经济形势好转，投资趋于活跃。台湾去年积极招商，达成的意向投资金额达1384亿元新台币，其中已确定的投资项目113件，投资金额682亿元新台币，已承诺的投资74项，金额702亿元新台币，不少投资将在2004年之后逐步落实。另外，台湾大选结束，政局可能会出现一个相对稳定期。同时，台商对大陆投资仍会增加，对其他地区投资也有望逐步回升。

　　在总体经济好转与投资带动下，通货紧缩有望得到改善，消费物价指数可能出现正增长；就业人数也会逐步增加，失业率有望降到5%以下（台湾“经建会”制订的目标为4.5%），但失业问题还难以从根本上解决，失业问题仍将是一个较长时期的任何。
 
（作者：王建民）