按说一季度的数据一般不具有年度平均的意义。不过今年特殊的政策因素，使得一方面一季度数据对判断全年经济的趋势有一定的作用；另一方面，数据提出的问题，对政府下一步的调控政策会产生直接的影响。

　　总体来说，统计局和海关总署发布的一季度相关经济数据，可谓喜忧参半。GDP6.1％的增长比国内外的预期要好，增强了全年恢复更稳定增长的信心。几个领先性经济指标，如采购经理人指标（PMI）、电力生产和需求、银行新增贷款等，从不同的角度发出经济增长回暖的信号。同时，消费增长对经济增长呈中性贡献状态。而进出口对经济增长则成负贡献状态。

　　笔者认为，一季度各类数据所发出的信号比较复杂。一部分给经济增长恢复带来信心。一部分指标显示了经济增长还有一些制约因素，不解决这些问题，经济增长的恢复可能不具备稳定性和持续性。

　　应密切关注三个问题

　　一季度数据提出的第一个问题，经济增长主要是投资拉动的。PMI指标的领先性和银行新增贷款，主要表现在对制造业原材料的投入和资金投入的经济活动方面。结合一季度的28.8％投资增长，上述指标帮助我们作出判断，投资推动是经济在未来三到六个月回暖的主要动力。

　　与此相关的另一个问题，从企业利润37％的负增长来看，投资的增长，主要源自政府投资和银行贷款。因为在利润下降的预期下，民间资本的投资意愿不会很高。这可能成为制约经济稳定增长的瓶颈之一。

　　第二个问题是，贸易顺差今年对经济增长的贡献可能为负。出口数据连续几个月的负增长，使得贸易顺差大幅下降。预期今年国际经济的形势不会发生根本的改变，国际贸易，特别是出口形势不能太乐观。

　　与之相关的问题是，刺激国内的消费，可能是进一步稳定经济增长的最大的空间。在投资大涨，出口大降的形势下，只有消费增长存在空间。所以消费的增长将成为制约我国经济能否较快恢复的关键。

　　第三个问题是，关于货币政策。一季度数据产生了一些相互矛盾的担忧：PPI和CPI双双负增长，似乎增加了降息的空间。但是货币供应量的空前增长，引起货币政策可能改变来遏制通胀的猜测。货币政策的取向对于当前的通缩和将来的通胀，乃至经济增长态势的影响是显而易见的。