前言: 月30 日，财政部将证券交易印花税从１‰上调至３‰，这是十多年来财政部第二次上调印花税。当天，上证综合指数低开低走，下跌6.50%；6月4 日，上证综合指数再度下跌8.26%；6 月5 日，上证综合指数一度下跌到3400 点附近，以4300 点的高点计算，最大下跌幅度达到20%以上，尽管午后大幅反弹，但多个个股仍然出现连续5个跌停板。
2006 年以来中国股市快速上涨，几乎没有经历过象样的回调，2006 年全年的上涨幅度达到130%，是全球上涨幅度最高的股市之一。承接2006年涨势，上证综合指数从年初的2600 点附近上涨到4300点60%以上的涨幅只用了不到半年时间，中国股市的疯狂可见一斑。急涨必然意味着急跌，此次大幅度调整与其说是印花税上调引起的，不如说是股市本身的调整需求，而印花税只不过是一个导火索而已。
不可否认，中国股市目前的确存在过热的迹象，各种垃圾股、概念股炒翻了天，使得两市股价最低的股票居然是工商银行，中国银行为代表的大盘指标股；以2006 年每股收益计算，高达50 倍以上的静态市盈率；这些无不表明中国股市存在泡沫。然而中国良好的宏观经济、企业运营状况，使得市场对股市的未来走势以及股市泡沫充实的前景保持着较高的期望。
历次印花税调整的反应
从市场对历次印花税调整的反应看，市场对印花税上调的敏感性更高，而对印花税下调的几乎没有什么反应。1997 年5 月大陆将印花税从３‰提高到５‰，使市场快速下跌，进入一个长达两年时间的调整期，而每次调降印花税，只能对市场产生短期的刺激作用。市场对印花税调整做出的迥异反应的根本原因在于市场环境的不同，印花税的调高往往出现在市场投机气氛较浓，印花税调高使市场对更为严厉的调控政策产生预期；印花税的调降往往被认为是一般的利好政策，仅仅降低交易成本，因而其对市场影响较小。
印花税调整后，政府没有出台其它紧缩政策，反而批准新基金发售，并在多种场合表明政府立场，说明政府并不希望市场进入熊市，只是对现有投机现象进行调控。在人民币升值、大陆经济增长、流动性过剩等因素没有改变的前提下，本轮牛市行情还将延续下去，但是市场对垃圾股、题材股的炒作始终是一颗定时炸弹，建议投资者尽量回避。
中国股市股价分布过窄
两市1500多只个股中，100 元以上的高价股屈指可数且昙花一现，40－100 元的中高价股票仅为65 只左右，20－40 元中价股票为240 只左右，其它绝大部分是中低价股票。相对于香港价格低于1 港元股票占比40%以上，大陆股市垃圾股高价的特点非常明显。大陆散户偏好低价股，同时部分私募基金参与炒作垃圾股、题材股，因此大陆股市股票无论业绩如何都有人追逐，无法出现“角股”、“分股”。从基本面看，大陆不少垃圾股已毫无投资价值可言，有的间断累计已有6—8 年的亏损记录。目前大陆股市平均市盈率过高，很大一部分原因就是垃圾股的高价导致整体市盈率无法下降。退市机制的不成熟，“角股”、“分股”的欠缺是大陆股市不成熟的表现之一。
随着中国股市的发展，未来必然会出现“角股”、“分股”，使垃圾股退市时自然与三板市场对接，以超低价格顺利进入三板，减少垃圾股退市的社会压力。股价的分化时市场成熟的必然趋势，当市场进入振荡整理市更为明显。目前大陆股市已经没有5 元以下的股票，对此建议投资者远离没有业绩支撑的低价股、题材股，转而持有安全边界较高、基本面良好的个股。
新开户数短期内入市资金将有保证
新开户的数目在一定程度上反应了新资金入市规模和场外人士对股市的态度。目前大陆新开户的股民主要是25－35 岁的年轻人。由于新股民没有经历过较大幅度调整，大都满仓操作，快进快出，风险承受能力较强，接受新事物能力也较强，逐步成为对市场具有较大影响的力量。在赚钱效应的刺激下，2007 年大陆A、B 股新开户数不断增加，5 月份平均达到30 万户/天，目前大陆股市账户已经接近1 亿户。保守计算，如果每个人带5 万元资金入市，一天30 万人涌进股市，每天就有150亿的热钱砸进“股海”。
统计显示，4 月份大陆A股市场的存量资金单向流入近2500 亿元，其中机构资金只占到33%左右，散户以及新开户资金占到70%左右，个人资金与机构资金的比例已经达到了2比1。因此某种角度上来说，新股民已经成为本轮行情的决定性力量，新股民的数量和素质成为影响市场走势的重要因素。
目前大陆股市账户已经接近1 亿户，由于农村开户炒股人数较少，股民多数为城镇居民。目前大陆城镇居民约为6亿左右，按照账户数目与城镇居民比例1比4计算，大陆股市账户可达到1.5亿户。因此只要牛市格局不变，短期内新开户数以及新入市资金将有保证。
综合大陆股市目前的特点以及目前的状况，建议投资者重点关注上市公司基本面，远离垃圾股、题材股。纵观5 月30 日印花税调整政策出台后的市场表现，多数没有业绩支撑的个股下跌幅度接近40%，而大多数具有业绩支撑的个股下跌幅度较小。目前上证综合指数重新回到4000 点附近时，多数基金重仓股已经回到了5 月30 日前的收盘水平，并有多个个股再创新高，而多数垃圾股、题材股仍距前期高点有20%－30%的距离。不排除未来市场再度热炒题材股的可能性，但是一旦政府再度对股市进行调控，受伤最严重的肯定还是垃圾股、题材股。未来再度出现调整时，有业绩支撑的个股的安全边界较高，风险较小。
来源：中国金融网
编辑：芳翼 |
