英《金融时报》：中国房价会大跌吗？

　　英国《金融时报》3月10日文章，原题：中国房价会大跌吗？

　　投机客科斯托拉尼有句格言：“经济和金融的关系就像是主人和他的狗，狗常跑在主人前面；但当离开一段距离时，它会跑回来找主人。”居住用商品房的价格就是那只狗，房地产供需的基本面就是那位主人。

　　按目前价格水平，中国城市房地产实际价格下降确实已是“秃子头上的虱子”，势在必行。从一线城市数据来看，房价/收入的比率已接近20，房价/月租金的比率已接近300，有效需求———即有购买能力的需求，已远远跟不上供给总量。至于投资性需求，最终也必须得到自住需求的支持———不论是转手还是出租，都需要找到下家才能套现。

　　但值得强调的是，首先，必然下降的是房地产的“实际”价格，其“名义”价格的降幅会小很多。从国际经验看，房地产业下调最普遍的情况，是名义价格的上涨显著慢于其他消费品，使得房地产实际价格发生相对回落。简单地说，在房价基本不变，黄瓜却变成10块钱一根的时候，相对于黄瓜，房价就下跌了。相比之下，房地产名义价格出现绝对下降的情况，则很少见。

　　其次，价格调整的过程会比较漫长，不太可能出现“崩盘”这样激烈的形式。类比国际经验，如果中国房地产的实际价格下跌30%，那么这个过程大概会持续4到5年。

　　历史数据表明，当股市和房市共同经历“繁荣—萧条”循环时，房市通常滞后股市两年左右。如果中国A股市场在2007年中期已见顶，那房地产价格可能从2009年开始降。假设2009—2013年中国通胀在3%左右，这意味着这几年间，房地产名义价格每年下跌仅仅为5.5%。

　　现实中，房地产价格调整并非线性的，尤其是泡沫较大时，往往牛熊转折的第一年跌幅最大。对切实需要买房的人而言，也许并没有可能、也不需要等到房价最终触底。▲（作者杪楚）

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