日刊经济学人：2008年中国股市大预测

【日本《经济学人》周刊2008年1月1日(提前出版)一期文章】题：2008年中国股市大预测(作者 内藤证券中国部负责人田代尚机)

2008年北京将举办奥运会。但决定中国股票价格的并非奥运会，而是企业业绩、中国政府的政策以及世界金融市场的动向。

目前的企业业绩是良好的。2007年1月至9月，在中国内地上市的1511家公司的净利润比去年同期增长了64.2％。在石油、煤炭、钢铁、有色金属和石化等行业企业的带动下，大盘屡创新高。但是，随着2008年政府宏观调控措施的加强，预计投资收益下降等因素将使企业利润增长的速度放缓。

为了抑制过剩的流动性，中国政府已经开始采取金融紧缩政策。由于贷款增幅下降，银行的业绩将停滞不前。对于不同行业的区别对待政策也使得房地产业的融资行为受到越来越多的限制。在2007年取得空前业绩的房地产商恐怕要在2008年接受业绩放缓的现实。此外，设备投资相关企业也将受到影响。由于今年股价上扬导致投资收益暴增，明年的收益将很难进一步增加。保险、证券、银行业预计也将受到比较大的影响。

对于流动性过剩导致的股价飙升，政府极力避免出现暴涨暴跌的局面。今年10月16日，沪指达到了历史最高点。而理想的股价上升速度则是在一年以后达到这个高度。预计从明年年初直到4月底各公司纷纷发表年报这段时期，由于宏观调控及利润增长放慢等原因，市场将持续疲软。虽说是增速放缓，但是企业的业绩将依然良好，如果在上证综指跌到4000点时股价开始调整，市盈率将下滑到20倍以下。不过随着政策压力的减弱，反弹的机会将大大增加。如果股价在明年8月奥运会之后仍然继续上升，预计到明年年底，上证综指将突破6092点这一历史高点。

香港股市未来将继续受来自欧美和中国内地的资金所左右。不过目前所面临的最大问题仍是美国次贷危机的影响。只要纽约股市等世界市场进行调整，香港股市就会受到欧美机构投资者调整股票持有比例的影响。但是全世界都对人民币有着强烈的升值预期。由于中国股市所具有的超强人气，只要世界股市渐趋平静，欧美的资金就会再次流入香港市场。

我们应当把注意力放在那些因人民币升值而受惠的领域，比如航空、通信、消费等等。对于房地产和银行业，一旦宏观调控政策放宽就会迅速开始反弹。如果股市持续上涨，预计在明年4、5月间保险业也将迎来重大机遇。

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