美联储还有“弹药”吗？

　　面对持续恶化的经济，美联储不得不用上最猛的“弹药”———16日，它再次决定大幅降息，将联邦基金利率从1%降至0.25%，这也使得美国利率降至历史最低点。

　　2008年12月17日 美联储将利率降至历史最低点 为阻止经济进一步下滑，美国联邦储备委员会12月16日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率降到历史最低点，从目前的1%下调到零至0.25%。这是2008年11月18日在美国华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会主席伯南克的资料照片。 新华社/路透

　　最新动向： 美联储将利率降至历史最低点

　　此前，市场对此次降息幅度的预测大多为50个基点，最终75个基点的降幅显然大于预期。通胀压力缓解自然给美联储降息提供了可能，但促使美联储出此“猛招”的根本原因，还在于越来越严峻的美国经济形势。

　　用“没有最糟，只有更糟”来形容近来美国的一系列经济数据毫不为过。数据显示，11月美国公司裁减了53万多个就业岗位,创下34年来最高纪录，当月失业率也创下15年新高；11月新屋开工数则下滑了19%，经季节调整后折合成年率为62.5万套，为最低月度水平……与此同时，伴随着重挫的消费者物价指数（CPI）而来的，还有通缩的阴影。所谓通缩，即物价、工资、利率，以及粮食、能源等商品的价格不能停顿地持续下跌，导致工人收入和企业利润持续下降，抑制投资与生产，导致失业率升高，让经济在衰退中难以自拔。

　　自然，这次降息将有助于防止出现物价下降和支出、投资减少的恶性循环。与此同时，虽然货币政策的效果有一定的滞后性，但美联储如此“大手笔”降息所传递出竭尽全力遏止经济颓势的信息，也将刺激美国经济。但是，已经把利率降到接近于零的美联储，手头究竟还有多少“弹药”呢？

　　由于利息已经低得难以再低，美联储似乎已经失去运用利率进行宏观调控的“传统手段”。但也有分析人士指出，这次大幅降息，也很可能是美联储调控经济由“传统手段”向“非传统手段”过渡的转折点。所谓“非传统手段”，即在未来一段时间，美联储将充分发挥“最终借款人”的角色，通过创新融资工具，大幅向市场注资。他们说，与利率政策相比，目前针对市场的流动性需求使用一些更直接的工具将更具效率。他们认为，美联储目前的主要任务应该是针对市场不同机构和不同阶层，有的放矢地投放流动性，特别是要保证投放流动性的效率。换言之，美联储日后可能将充分发挥手中“印钞机”的功能。

　　事实上，现任美联储主席本·伯南克就有“印钞机本”的外号。这位研究美国大萧条的著名学者一直认为，美国大萧条的一大教训，就是当时的货币当局没有及时加大货币供应量。他本人也已经明确表示，在面对这场大萧条以来最严重的金融危机中，美联储尚未“用完弹药”，将继而探索除降息之外的所有可用金融工具来振兴经济，其中包括直接购买政府债券或是抵押贷款相关债券。

　　当然，美联储最新货币政策的效果尚有待观察，但随着这个世界上最大的经济体不惜代价稳定经济、将利率降至地板，人们恐怕也将看到全球性“零利率时代”的降临。随着金融危机的恶化和经济增长下行风险的加大，今年10月以来，全球大大小小的经济体都加入了连续降息的行列，而不少国家的利率水平已经与零利率相当接近———日本是0.3％，英国利率目前已降至2%，分析人士认为其可能进一步降息至零。而在美联储大火力“弹药”出膛后，目前将利率水平维持在2.52％的中国央行，也有继续降息和下调存款准备金率的空间。

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