台湾《工商时报》7日发表社论认为，马当局此时在经济政策的取舍上已陷于“救经济”或“抗通膨”的两难困境，我们建议以救经济为先，并且以汇率为主要政策工具。
社论摘录如下：
瑞士洛桑管理学院（IMD）日前公布的全球竞争力评比，台湾出口排名从第4名降到第54名，而且景气对策信号连6月亮蓝灯，令岛内各界震惊，其实这是台湾经济因深度全球化而导致的副作用。2008年全球金融海啸后，人们终于发现传统经济学对目前经济事实的描述，以及对未来经济远景的预测，有其显著的不足。经济学教科书迄今仍然没有告诉我们全球化的风险有多高，而只告诉我们全球化带来国际分工的效益，强调在“比较利益法则”下，国际贸易将使各国的福利提高。
然而，传统经济学并没有注意到强大的跨国企业使“欧肯法则”（Okun's Law）预测能力不再有效的事实，亦即由于跨国生产与三角贸易，一国GDP的持续成长与失业率的持续降低，未必再有明显的关系。换言之，在统计数字上跨国企业的三角贸易，虽使其本国或地区GDP成长，但所增加的就业却落在其他国家或地区，台湾这些年来就是个典型的例子。
另外，金融方面也是如此。传统经济学只强调资本自由流动的效率，却忽视大型的避险基金、私募基金，流窜于全球原油、黄金、大宗物资等市场炒作获利的事实，此种“竞租（rent-seeking）”本质上是无效率且不利于资源配置的经济行为。因此，全球化加深了经济的不安定，并且对国际贸易依存度大、金融市场开放程度高的国家或地区，冲击最大。
从实务面观察，全球金融海啸迄今，欧美各国政府除了采行宽松财政政策之外，更纷纷采行宽松货币政策，原本希望提供其国内企业与消费者充足资金，借以加速投资，增加消费，促使经济及早复苏。然而，事与愿违，在全球化资本无国界的实境下，宽松资金被用于炒作供给缺乏弹性的黄金、原油、大宗物资（小麦、玉米、棉花等），反而造成各国或地区的停滞性通货膨胀（Stagflation）。
在欧洲方面，欧元区17国使用相同货币，享有区域内的规模经济，但单一汇率亦使区域外贸易收支强者（如德国）更强，弱者（如意大利）愈弱。至于先前的宽松财政政策，则使各国的财政收支更加恶化。马斯垂克条约所规范的财政纪律（财政赤字占GDP比重不高于3％，政府债务余额占GDP比重不高于60％），在2011年只有芬兰、卢森堡及爱沙尼亚等三国达成，连强调财政纪律的德国，其政府债务余额占GDP比重也超标。至于其他体质较差的欧洲五国（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙，PIIGS），就在“贸易逆差、经济恶化、税收减少、财政恶化、削减支出、消费减少、经济更恶化”的恶性循环中，产生了主权债务无法履行的“欧债危机”。
台湾由于国际贸易依存度大、金融市场开放程度高，在金融海啸与欧债危机中，受到牵连而景气衰退。并且长期以来，由于几乎每年都有选举，以致国际油价及农产品价格持续上涨时，无法充分反应成本。这个压力锅在今年大选之后终于被掀开了：马当局考量经济的长期健全发展，决定让价格机能回复正常运作，并且由油电价格调涨开始。
油电价格双涨，给长期被压抑的各行各业有个涨价的借口，虽然小麦等大宗物资价格近期有所回跌，但相关业者仍明着或暗着想把过去几年被压抑的部分调涨回来，因此通货膨胀已隐然成形。虽然当局采取各项措施，甚至从制造端至通路端都严格把关，但“上有政策，下有对策”，业者以重新包装、改变规格、推出“新”品（不再生产“旧”品）方式，变相涨价，与当局玩躲猫猫的游戏，苦的是一般社会大众。
另一方面，欧美景气低迷，使台湾进口与出口年增率连三季下跌，出口更是连4个月衰退。在内需方面，4月批发零售及餐饮业营业额月减3.69％或年减2.37％，主要是与出口有关的批发业年减4.37％所致。可以看出，出口持续恶化，已经危及内需的成长。加上房市原先预期520推案爆天量落空，股市受到证所税风暴与欧债危机内外夹攻，以致市值与成交量都大幅萎缩，因此目前台湾经济的出口、内需、房市、股市，已经陷于“四大皆空”的险境。
此时此刻，马当局在经济政策的取舍上已陷于“救经济”或“抗通膨”的两难困境。就此，我们建议以救经济为先，并且以汇率为主要政策工具。根据美国的汇率调查报告，韩元币值严重低估，而韩国出口品与台湾产品有相当高比重的重叠，韩元币值低估势将使台湾竞争力相对恶化。值此国际农工原料价格大幅回档之际，新台币宜灵活变动，适度的贬值应不致造成通膨的恶化，却有助于出口成长，以及使内需中与出口相关的批发业成长，有助于经济成长率的“保三”。进一步言，以“央行”3,400亿美元的外汇存底，新台币每贬值一元，“央行”就增加3,400亿元的盈余，从而增加盈余缴库能力，有助于马当局财政收支的改善。既然新台币贬值可以“抢出口”、“救经济”、“助财政”，在政策取舍（trade-off）上该如何决定，已经是不言可喻了。
[责任编辑：赵静]
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