台湾《工商时报》19日社论说，最近美国经济受次级房贷风暴的冲击持续扩大，美元汇价大跌，国际油价又大幅飙涨，尽管很多国际机构及专家学者认为全球经济尚不致受这些负面因素影响而出现严重的通货膨胀及衰退问题，然而，必须提醒当局，像台湾这样高度依赖对外贸易及能源进口的海岛经济，没有本钱过于乐观，未来绝不能排除台湾发生成长停滞及通货膨胀并存的“停滞膨胀”（stagflation）的严峻情势。
社论指出，提出警告，绝非危言耸听，而是根据以下对国际经济的几个观察：第一，美国次贷危机的影响不仅超乎预期，而且还在持续扩大。自今年七月底次贷危机爆发迄今，美国联准会已两度降息，而且多次对金融市场挹注庞大资金，其频率及注资规模皆远超过二○○一年“九一一”事件后联准会的应急措施。最近美国金融机构最新财报揭露因次贷风暴认列的亏损远高于预期，且后续亏损还可能继续扩大。金融业是近年美国经济成长的主要推手，金融业的惨况无疑大幅升高美国经济衰退的风险。日前美国著名投资机构高盛证券的专家估测，次贷风暴将陆续造成美国金融机构高达四千亿美元的亏损，并迫使美国投资人减少借贷金额二兆美元。如果此一影响在短期内发生，将使美国经济大幅衰退；即使时间拉长，未来二到四年美国经济亦可能陷于停滞。
第二，全球股市大幅回档的风险及后遗症快速升高。美国经济走疲，已影响美国股市表现，尽管九月十八日美国联准会降息后，美股一度再创历史新高，但是，次贷影响扩大已造成美股的庞大卖压，美股持续修正的机率愈来愈高，对全球股市的负面影响难以避免。而很多投机客认为已与美股分道扬镳的大陆及香港股市近来也开始大幅回档，上海证综指数已从六千多点回跌至五千三百多点，港股从三万多点回跌至二万七千多点，目前回档如果引发股市泡沫全面崩溃，亦不令人感到意外。假如全球股市若大幅回档，投资人财富缩水的效应，势必导致全球经济成长及贸易的减缓。陆股泡沫崩溃对大陆经济的冲击亦难避免，大陆超过１０％的高经济成长率将很难持续下去。
第三，美元持续贬值升高全球经济的不确定性。美元长期贬值趋势肇因于美国长期贸易逆差及财政赤字，不过，各国政府及投资人对美元并未丧失信心，持有美国公债及美元资产仍是近年亚洲各国政府的首选；全球资金仍持续涌入美国股市。然而，次贷风暴不仅让美元加速贬值，而且因为联准会持续减息及世界主要机构皆不看好美国经济，各国政府及投资人对美元的信心已濒临崩盘，美元跌势似一发不可收拾。这样的变化对全球经济及金融市场带来高度的不确定因素，无可避免地也会加深对股市及经济的冲击。
第四，高油价的阴影挥之不去。近来国际油价持续飙高，一度逼近每桶一百美元，上周油价虽然回跌，但仍在每桶九○美元上下盘旋。国际油价的凌厉涨势，尽管与短投机因素有关，但新兴市场包括中国大陆、印度等能源需求持续增加，加上产油国家地缘政治因素，随时都可能有突发因素导致原油供需严重失衡，因此，油价即使短期回跌，中长期上涨趋势已无法逆转，那些高度依赖进口能源的国家，无可避免将面临强大的通膨压力及经济衰退的风险。
第五，高粮价加深进口国的通膨压力。因为油价上涨引发各国利用农作物发展生质能源，再加上人口众多的中国大陆、印度经济崛起、民生富足后对粮食需求大增，相对上，因为温室效应造成气候失常致令粮食经常歉收，粮食供需失衡情况日益严重；近来粮价飙涨更甚于油价，带给进口国的通膨压力亦不下于油价。
近年来台湾经济成长几乎完全依赖出口，直接或间接经大陆或第三地出口至美国市场的比重超过总出口值的一半以上；台湾股市受到美国及陆、港股市的影响亦最大；台湾百分之九十九能源仰赖进口；对粮食、饲料等大宗物资进口的依赖程度亦居高不下。现在美国经济转坏，美股及陆、港股市双双下跌，油价居高不下，粮价节节上升；加总这些不利因素，台湾发生停滞膨胀的风险无疑愈来愈高。社论最后呼吁当局，不要再沈迷于“一周一利多”的短线操作，而需正视外在经济风险的不断升高，尽速研拟全盘因应对策，才能降低台湾经济的风险，让已经习惯苦日子的升斗小民可以维持最起码的生活尊严。
[责任编辑：张弛]
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