张敬伟中国网时事评论员

　　4月份的政策会议，美联储依然不加息。

　　4月27日，美联储宣布继续维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变，并表示将继续密切关注通胀指标以及全球经济和金融形势。美联储声明再次强调了将采取渐进式加息方式，但没有就下次加息时点释放明确信号。

　　年内加息几乎是确定的，但加息频度和何时加息，美联储仍然没有给出答案。观察家们发现，较之上次政策会议，美联储关于加息的措辞缓和了许多。美国对于全球市场的担忧少了一些，也没有了不排除负利率的极端言论。一方面是因为美国劳动力市场持续改善，另一方面是来自中国经济的企稳利好。在日本和欧洲负利率当道的市场形势下，中美两大引擎成为全球市场的正面支撑。

　　但是，美国经济增长有所放缓。据英国《金融时代》消息，今年第一季度国内生产总值(GDP)仅增长0.8%，第二季度将增长1.2%。第二季度的先行活动指标比较低迷，其中费城联储4月份的商业前景调查陷入负值区间。而且，美联储关切的通胀目标也没有稳定下来。因而，持中谨慎的美联储掌门珍妮特-耶伦，还是在鸽派和鹰派的吵嚷不休中，坚持了等等看的态度。

　　去年年底美联储首次加息时，当时预测的今年加息4-5次，恐成泡影。年内加息2次左右，较为符合逻辑。年内首次加息的时间节点可能会在6、7月份，第二次加息或在年底。这符合美国经济的基本走向，第一季度往往受天气的影响，较为低迷，第二季度各项经济指标回温走稳，是加息的恰当时机。年底意味着美国经济的确定，也是加息的好时机。

　　全球经济形势依然不明朗，未来美联储加息预期，谁也没有把握。但从耶伦的风格看，美联储加息要兼顾内外因因素。内因是，美国经济复苏稳定可持续，这包括了经济增长、工业和生活品的价格与稳定的消费、就业率以及是否将通胀率稳定在2%。基于美国市场的成熟度，各经济指标和市场要素必须维持在可衡量的量化指标上。外因主要是中国市场是否企稳。去年8月份开始的中国股市和汇市震荡，成为影响美联储缓加息外部市场风险因素。去年年底美联储加息导致的中国股市、汇市的再次波动，则使美联储笃定了美国货币政策必须观照中国要素的决心。

　　美联储对中国市场是“观照”而非“关照”。全球经济新平庸时代，美国经济难以独立引擎全球经济，美国需要中国引擎的联动才能支撑起全球市场的信心。美联储加息不是目的，而是为了使美国经济摆脱危机和平庸，进入真正复苏轨道。因而，美联储任性加息的后果是，让中国和新兴市场陷入资本外流、股市和汇市紊乱的状态，从而形成新的全球性风险，并汇聚成传导至美国的市场负能量。

　　可见，美联储是否加息，绝非美国经济内政，而攸关全球市场的治与乱。美联储第一季度没有加息，有利于中国稳定股市、汇市，也缓解了中国继续施行宽松货币政策的压力。同样，中国经济的企稳向好，也缓释了美国市场的压力。这也为美联储年中或年终可能的再次加息，提供了有利的外部环境。

　　美联储加息和中国新常态，已经是深度利益攸关。中国经济的新动向或称为美联储加息的参考要素：股市、汇市虽然企稳，但楼市和大宗商品市场出现波动。中国楼市的分化迹象还在加剧，如何平衡三四线楼市的去库存和宏调抑制一线和部分二线楼市的虚热，成为中国市场的当务之急。此外，中国在岸大宗商品市场价格近期出现过山车式的紊乱。楼市风险关涉金融风险，大宗商品价格的波动又对中国去产能造成了影响。两市的投机冲动和加杠杆风险，值得中国、美国乃至全球市场关切。

　　此外是日欧负利率带来的货币战风险。客观言，美联储不加息就是维持弱势美元，如果考虑到危机时代美联储实施多轮次量化宽松（QE），美联储的政策主调依然未脱离以贬救经济的主调。日欧市场在成熟度上和美国有相似之处，因而日元和欧元直接学习美QE政策，而且有过之无不及。

　　在全球贸易不振的现实下，这可能带来货币战的风险。

　　美联储不加息，日欧负利率还在继续。加入特别提款权（SDR）货币篮子的人民币汇率，将继续维持市场化的节奏。全球主要经济体，如何维持适当、节制又风险可控的货币和汇率政策，值得关切。而这，也将是美联储加息预期的关键要素。