金融动荡凸显经济发展不确定性

　　8月19日，德国法兰克福DAX指数一度降到5400点以下，打破了2008年11月的最低纪录。人民图片

　　标准普尔下调美国主权信用评级引发过去两周全球金融市场大动荡。有经济学家指出，目前的市场动荡不是2008年危机的翻版，其最明显的不同在于，2008年的危机是自下而上的，危机始于过于乐观的购房者，通过华尔街的证券化机器扩散，金融业的崩溃导致了经济衰退。而目前的股灾是自上而下的，由于发达国家债务膨胀，投资者对政府强力启动经济增长缺乏信心。

　　美投资者缺乏信心

　　经济复苏缓慢脆弱

　　由于对美国经济及欧洲银行业的担心，上周纽约股市三大股指跌幅4%至6%。引发此次纽约股市恐慌的主要原因，首先是投资者不认可惠普公司上周四公布的将放弃个人电脑业务转向软件服务这一经营战略的改变，导致该公司股票贬值20%以上。其次，美投资银行摩根士丹利发布的报告也是重要原因之一。该报告称，由于在制定经济政策方面的失误，美欧目前很“危险地”接近再次陷入衰退的境地。欧洲领导人对欧债危机蔓延的反应“缓慢而低效”；美最近在上调国家借贷上限问题上的闹剧削弱了企业和消费者的信心。

　　分析人士指出，股市抛售潮如果持续，将不可避免对实体经济产生影响。一些经济学家则认为，美国经济正处在二度衰退的边缘。上周出台的美国房市、就业及制造业数据显示，美国经济复苏依然相当脆弱。以房市为例，尽管美国的抵押贷款利率已降到了半个世纪以来的最低点，但房市依然在滑坡。由于房地产在美国家庭投资中占重要地位，美国家庭财富大为缩水，必然抑制投资者的消费欲望和能力。消费支出占美国经济总量的70%，一直是美国经济增长的主要驱动力。消费不旺如果伤害到企业，必然导致股价进一步下跌。

　　舆论还认为，美国经济中的核心问题是就业问题，美国目前有1400万失业大军，除非创造大量就业岗位，否则美股市将难有改观。

　　内部政策协调费劲

　　欧洲市场回暖艰难

　　22日欧洲股市开盘后下跌，稍后全面收复失地。但是市场人士认为，欧债危机前景尚不明朗，预期欧元走势反复。

　　德国总理默克尔21日重申，发行欧元债券不是解决现有危机的方法，各国削减共同债务并提升竞争力才是解决之道。她反对用欧元区所有国家担保的债券为重债国家融资，并敦促欧洲在危机面前要保持坚定立场。

　　导致此轮欧洲股市动荡的因素很多，主要原因还是日前举行的德法首脑峰会再次“泼了一瓢冷水”，拉低了市场预期。关于发行欧元债券问题，德法领导人和欧洲理事会主席范龙佩均表示目前时机尚不成熟，同时对扩大当前救助机制——欧洲金融稳定工具4400亿欧元规模的市场呼吁置之不理。欧洲央行首席经济学家施塔克日前表示，发行共同债券是将经济稳定、财政健康国家的信誉转接给那些财政状况糟糕的国家，治标不治本。英国一些经济学家则认为，发行欧元区共同债券将是解决主权债务危机的良方。

　　其次，计划9月开征的金融交易税被认为将会加重欧洲金融业负担。近几年欧洲一直有关于征收金融交易税的提议，但英国明确表示反对。英国财政部发表声明称，任何金融交易税都必须在全球范围内征收，否则涉及交易会转移至那些不征收此税的国家。欧洲金融市场协会的声明称，金融服务行业应被视为稳定、可持续经济的基本组成部分，征收金融交易税将阻碍经济增长。

　　再次，建立欧元区经济政府以及成员国实施财政平衡政策的愿望虽好，但实施过程并不顺利。欧盟独特的政治体制，尤其是德、法在许多问题上的分歧，需花大量的时间进行内部协调。