最近业内有种观点，说中国10年来广义货币供应量M2增长了450%，可谓货币泛滥，未来可能引发通胀、资产泡沫甚至金融危机等问题。对这种观点，笔者认为是杞人忧天。
先纠正上述观点中的一个数字。其实，9月末M2余额69.64万亿，相当于2000年末13.84万亿的505%，增幅是405%，而不是450%。
近10年来中国M2大幅增长的主要原因在于经济的高增长。假设今年GDP和CPI分别增长10%和3%，则2010年末GDP和CPI总指数分别相当于2000年末的311%和125%。假如货币流通速度等因素不变，这10年内GDP与CPI的增长，对M2累计增长的需求也高达289%。
三个因素是M2超量的主因：一是2009年为刺激经济，M2增长了32.35%；二是房改后房贷市场的大发展，10年前，中国个人房贷余额几乎为零，而今年上半年已达5.74万亿元，相当于M2的8.52%；三是外汇储备的增长，中国外汇储备已达26483亿美元，比2000年末增加了24827亿美元，按加权平均汇率7：1计算，累计投放的货币也超过17万亿元，虽然央行发行的央票以及银行存款准备金率的提高吸收了其中的大多数，但仍推动了M2的增长。
从M2与贷款、GDP之比也很难得出M2超量增长的结论。2000年末，中国M2与GDP之比是140%，2008年是151%，2009年受经济刺激政策推动升至181%。M2与贷款之比方面，2000年末是100%，2008年末是97%，2009年猛增至119%。这两个比例在10年里的前8年都没有明显的增长。
中国M2与贷款、GDP之比在国际上也并不是高得不可思议。从2008年的数据看（2009年M2的增长是特别因素造成的，不可持续，也不具可比性），当年中国M2与GDP之比为151%，日本为207%，英国为127%，美国为88%；当年中国M2与贷款之比是97%，日本为89%，英国为184%，美国为51%。需要指出的是，当年中国M2与贷款、GDP之比明显高于美国，其主要原因，一是美国的货币流通速度明显高于中国，二是美国的金融创新使得相同的单位货币可以满足更多的货币需求。但引发危机的恰恰不是中国M2与贷款、GDP的高比例，而是美国的金融衍生品。
2009年中国M2增长过快的主要负面影响是加剧了房价上涨，而目前房价是重点调控对象，超发货币很难再在楼市产生较大的推动力。至于通胀，在产能过剩、劳动力成本和粮价都已有一定涨幅的情况下，温和通胀可以预期，但恶性通胀的概率并不大。
