近期地方政府投资计划密集公布 市场估计总规模或超过2008年救市方案
近期，各地密集公布大规模经济刺激计划，市场估计总额将超过2008年的4万亿元救市方案。与此同时，国家发改委项目审批加速，仅9月初即披露审批通过万亿交通运输项目。受此影响，A股在9月7日强劲反弹，但随后又骤然向下。目前出口和消费拉动经济增长的动力有限，投资拉动再一次被寄予厚望。但投资的钱从何而来，作用有多大？本报记者进行了调查。
数据： 8月中央财政收入 下降6.7%
在投资热情高涨的同时，我国财政收入增长却略显乏力。国家财政部的数据显示，1～8月全国财政收入82330亿元，比去年同期增长10.8%。同期全国财政支出72440亿元，比去年同期增长21.8%。8月份，全国财政收入比去年同月增长4.2%。其中，中央财政收入同比下降6.7%。8月，全国财政支出9020亿元，而同期全国财政收入只有7863亿元，当月全国财政入不敷出。
“今年我国的财政赤字已经提前出现。”瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光说。
问：政府大规模投资计划作用有多大？
答：资金供应才是当前短期增长的关键
地方政府的大规模投资计划作用有多大？昨天，高盛中国经济学家宋宇对本报记者表示：“从信贷供应、政府支出、发行债券等其他融资方式以及其他监管限制来看，地方政府并不能控制固定资产投资的总量资金。至关重要的是中央政府可能对总体融资规模作出调整。”
宋宇称，有很多已经开工的项目，他们缺乏的主要是资金。只要他们能获得更多资金便可以进行进一步投资，从而拉动短期总体需求。铁路项目便是突出的例子。“资金供应才是当前短期增长的关键。”宋宇说。
国家财政部财政研究所副所长刘尚希昨天对本报记者表示：“有了计划，或是批了项目，并不等于就开工。项目什么时候干，何时干完，这都得看有没有资金投入，投入多少。”
问：钱从何处来？
答：财政储备、增加赤字、吸引民资、发行国债
宋宇预计，此次与基建投资相关的融资政策将进一步放松。财政支出将可能比原计划增加几千亿人民币。此外，政府可能根据经济形势的变化进行调整。
“如果开支明显高于预算金额，政府可以从财政账户中挤出部分‘储备’。另一个方法是从财政预算平衡稳定基金中提取资金，这些资金应可随时调用，但目前该基金金额仅略高于人民币1000 亿元，而且理论上需经人大批准。在此基础上必要时政府还可以向人大申请进一步加大支出力度。”宋宇表示。
高盛方面则认为，2008 年11-12 月四万亿元刺激政策开始时期，政府开支净增人民币1300 亿元。目前中国的经济规模比当时要大近40%，预计相应的财政支出需要在人民币2000 亿元左右。
沈建光认为，我国财政赤字的允许范围可以加大。去年我国的财政赤字在1%左右，财政赤字健康状况比很多国家好。沈建光预计，增加1%的财政赤字，即可增加5000亿元的基本金，并撬动1万亿元的贷款。
除了加大财政支出外，还有哪些资金可以参与投资？刘尚希建议，政府可以把更多的项目拿出来，与民间资本合作。
沈建光认为最可行的办法是发行国债，尤其是特别调节经济结构的国债，以解决国内需求不足的问题。而企业债的发行也可以尝试。
问：基建投资对经济增长的作用？
答：不会重现2008年末到2009年初大反弹
虽然市场已经预计到固定资产投资相关政策将放松，“但基建投资的预期增长或将被以下因素所抵消，”宋宇说到，“短期内出口将持续疲软；房地产调控政策将收紧，严格执行限购政策；银监会要求商业银行将表外贷款重新纳入资产负债表，这将占用信贷额度。银行找到新的放贷方式可能需要时间，因此可能出现暂时的流动性紧缩。”
这些政策对经济的影响有多大？巴曙松认为，目前开始的刺激政策其效果预期到年末或明年上半年才会显现。宋宇强调，他并不认为2008年末到2009年初时经济大幅反弹的情景将会重现。
问：刺激政策会令通胀重现吗？
答：料已吸取了2010年的教训
“4 万亿元刺激在更大程度上属于货币政策刺激，财政放松仅仅起了辅助作用。此次，人民银行将倾向于略微放松政策，因为更多财政支出可能会推动有效贷款需求(拥有更多资本金的企业可以向银行寻求更多借款)，但央行可能会被动放松对信贷供应的控制。”宋宇表示，“两者存在根本上的差别。”
宋宇分析，中国已吸取了2010 年的教训，因此会更谨慎对待过度放松的风险。最重要的是，政府对放松货币政策的意愿明显比过去弱，这意味着经济过热的最大潜在风险十分有限。
问：短期投资会否对中长期经济更不利？
答：严重缺水时，要抢修管道也要放更多水
短期放松会不会因投资效率低下而对中长期产生更不利影响？“在严重缺水的情况下，最明智的做法是在抢修管道的同时放更多水进来。”宋宇认为，虽然短期而言，部分投资会有各种各样的问题，但却能通过缓解经济瓶颈来提高效率(比如投资城市公路减少堵车)。
沈建光的看法是，目前投资下降较快，之前固定资产投资的增速是30%-40%，现在这个增速只有一半了。在消费稳定增长、出口难以发力的情况下，改变投资增速下降是政策可为之处。(文/记者 陈海玲)
