中国养老金缺口巨大，决定了未来中国居民储蓄率不可能下降，储蓄是居民对冲未来风险的主要手段。
按照国务院常务会议部署，从今年1月1日起，按2012年企业退休人员月人均基本养老金的10%的水平，继续提高企业退休人员基本养老金水平，达到1721元。这是连续9年提高，与2005年调整前月人均700元的水平相比，8年累计月人均增加1021元。
提高国民退休保障是负责任的政府的做法，但是必须正视中国养老金存在巨大的缺口。去年12月17日，中国社科院发布报告统计，2011年收不抵支的省份有14个，收支缺口达到767亿元，高于2010年。在32个统筹单位中（31个省加新疆建设兵团），如果剔除财政补贴，2010年有17个收不抵支，缺口达679亿元；2011年收不抵支的省份虽然减少到14个，但收支缺口却高于2010年，达到767亿元。中国养老金收支都在增加，但支出大于收入，导致缺口扩大。
做实个人养老账户成为不可能完成的任务。2011年记账额达到24859亿元，空账额达22156亿元。个人账户空账额继2007年突破万亿大关后，再次突破2万亿元。也就是说，大部分个人账户是空账，随着老年人口增加，额度还在继续增加，目前的养老一族用的是未来一族养老的钱。
养老是世界难题。欧盟养老金债务是其GDP的5倍左右。其中法国2011年退休人员约占全国人口的23.8%，未来20年还会有250万人退休，按照最乐观的经济预期，2030年法国国家养老金赤字也会上升至700亿欧元，超过目前一倍以上。因此，深陷债务危机的西班牙、希腊等国家已经提出削减养老金数额、延长退休年龄等措施。
在养老方面，日本可作为前车之鉴。根据去年10月美国《大西洋月刊》杂志上的文章，日本形成了一套储蓄、债务、支付循环体系，支付养老金。
日本总国债是每年GDP的2.358倍，负债净额也达到了每年GDP的1.358倍，是世界上负债最多的国家。今年，日本政府需要发售相当于本年GDP59.1%的国债。这相当于，日本每10美元的收入中，6美元都是日本政府通过发售国债的方式借来的。由于量化宽松政策，日本负债将超过预期。现在日本每年大约一半的年度政府预算都在支付养老金和利息上。
日本一直是高储蓄率国家，二战以后，日本低息吸纳大量国民储蓄用于投资拉动经济；泡沫经济崩溃后，由于经济前景不明朗、原有的就业养老体系崩溃，日本国民还是热衷于储蓄，以应对不确定的未来。日本国内的养老金计划规定每人必须购买大量的政府债券，加上日本国债未发生兑付危机，因此，日本政府债务的债权人95%都是本国人。
由于中国目前养老个人账户空账严重，老年人口增加，人们很难相信到老年可以获得经济尊严。为了对冲风险，以目前的储蓄、投资应对未来的养老难题，成为必然之选。其他风险包括子女教育、医疗等等，目前我国方兴未艾的留学潮等，正是以高价获取优质教育资源的表现，未来还将延续。值得关注的是，政府与企业的储蓄率居高不下，超过居民储蓄的增长。
中国储蓄率一直很高，并将一直高下去。根据国际货币基金组织公布的数据，中国的国民储蓄率从20世纪70年代至今一直居世界前列，90年代初居民储蓄占国民生产总值的35%以上，到2005年更是高达51%，而全球平均储蓄率仅为19.7%。2009年我国居民储蓄余额已经突破了18万亿元，储蓄率在全世界排名第一，人均储蓄超过1万元。虽然人均储蓄低于美国等国家，虽然多数人的储蓄并不足以养老，但对冲风险的本能不可能消失，这是行为金融学上的经典案例。
有专家提出延长工作年龄，也有专家提出将外储或者大部分国有资产划归社保基金，将地方社保基金投入股票市场等资本货币市场，以增加收益率。除了社保金投资外，外储收益、新增国资等可能划归社保，其他方案虚无缥缈。
面对居高不下的储蓄率，政府将增加发债、金融投资品以供居民进行金融储蓄，2012年债券市场已经大大发展，同时市场上各种各样的投资品如古玩、茶叶等增加了更多的投资品种，以供居民进行实物储蓄。
要保障居民养老，善待居民储蓄，杜绝负利率、增加投资品种的信用度、安全性，才是根本之道。负利率、失信的投资品是釜底抽薪，把居民养老自保的钱都抢走了。（作者 叶檀）
