自2005年7月启动人民币汇改以来，人民币升值幅度已超过20%。专家认为，尽管汇率变动对一国物价具有传导效应，但近年来汇改政策对我国实际物价影响较为有限，升值并不意味着必然将缓解输入性价格上涨压力。
升值不一定抑制通胀
社科院世界经济与政治研究所副研究员张斌认为，汇率政策是一种有效的调整国内物价水平的工具。我国工业部门在本国经济结构中所占比重相当大，由于工业品基本是贸易品，货币汇率的升值或贬值会直接影响工业品价格，汇改政策会对大部分商品价格产生影响。另外，近年来我国物价波动更多表现在食品价格，而食品价格一般是需求稳定、供给不稳定。短期来看，食品价格更受原材料成本影响，而后者实际上由大宗商品价格和基础商品价格来决定，两者价格都受到汇率波动的影响。
湘财证券分析师刘宏毅认为，目前市场上一种支持人民币升值的理由在于缓解输入性通胀。但上一轮物价上涨经验表明，我国物价水平更多是与国内总需求有关，而输入性通胀对物价上涨影响较小。我国上一轮CPI走势领先于PPI，表明外部价格传导并不是物价上涨主要因素，靠人民币一次性升值解决输入性通胀压力不合情理。
分析人士指出，升值理论上能够减轻输入型通胀压力，但这并不是人民币升值的动力和原因，最多只能看作是结果。从实践来看，本币升值能在多大程度上抑制通胀并无定论。例如，在日元上世纪80年代开始的漫长升值历程中，1985-1995年日元升值虽然较快，但本国通货膨胀并没有表现出下降趋势，而是逐渐抬高。这与日本当时快速增长的经济和内需有关。这说明升值能否缓解一国通胀压力，不光受制于升值幅度和时间等因素，更主要还是取决于国际和国内的宏观经济、流动性等情况。
