本报记者 李波
继9月份显著回落之后，国内农产品价格总指数在10月份延续了下行的脚步。海外方面，9月小幅上升的CRB现货和期货指数也在10月以来出现回落。分析人士预计，综合国内外主要物价的走势，10月份总体通胀水平预计继续稳中趋降，不过，仍需留意年底最后两个月通胀水平可能出现的季节性回升。
农产品价格10月继续回落
根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数经历了7、8月份的持续上涨之后，于9月开始一路下行。截至9月29日，该指数收报192.50点，相较8月31日的203.30点下跌了5.31％。而10月以来，该指数延续了单边下行的态势。截至10月30日，农产品批发价格总指数收报182.50点，较9月底继续下跌5.19％，并创出今年年内新低。
与此同时，生猪价格自8月初连续反弹七周之后，近三周连续回落。截至10月19日，22个省市的生猪平均价格收报14.49元/千克，较前一周的14.61元/千克继续小幅下降，不过较8月3日13.85元/千克的阶段低点仍有一段距离。业内人士指出，去年高猪价高盈利刺激母猪存栏增长，在存栏高位的大背景下，未来一段时间（2012年四季度至2013上半年），以猪价为核心的中国农产品价格仍将处于回落周期，季节性的上涨不会改变周期回落的大方向。
国际大宗商品价格方面，继8月份震荡盘升之后，CRB现货价格指数和期货指数在9月继续出现不同程度的上行，不过10月则双双震荡回落。具体来看，截至10月30日，CRB现货价格指数和期货价格指数分别收报476.54点和562.59点，较9月底的497.31点和580.24点分别下降4.18％和3.04％。
四季度通胀压力仍在
从10月的重点物价水平走势来看，农产品和生猪价格的下降令食品端新涨价因素继续回落，而QE3边际效应的递减和风险偏好的回落也令大宗商品10月以来持续疲弱，从而减轻了输入性通胀压力。同时，10月CPI翘尾因素为0.12％，为年内最低水平（除12月的0％之外）。因此，10月份通胀水平很可能呈现稳中趋降的格局。
不过进一步来看，随着11、12月逐渐步入冬季，天气因素或将推动蔬菜、水果等食品价格再度出现上涨；与此同时，临近年底，消费旺季的到来也会在一定程度上推高物价水平。因此，年内最后两个月的通胀压力仍然不容忽视，预计四季度国内通胀水平将呈现先抑后扬、窄幅波动的格局。
三季度以来，央行频繁使用逆回购操作而迟迟不动用降准工具，折射出了清晰的“谨慎宽松”的政策信号，也充分反映出管理层对通胀预期可能升温的考量和担忧。在这种温和的货币政策基调下，大规模降准或降息的概率并不大；即使成行，一次的调控也不会对市场构成根本性的影响。整体流动性环境虽然正在逐步改善，但扩容、解禁等股市供给冲击依然存在。在此背景下，年内最后两个月的反弹动力更多将取决于基本面好转对预期的提升，即将公布的10月份经济数据将左右市场预期和指数表现，而结构性机会也取决于相关板块和个股的业绩预期。
