由于市场担心美国经济减速、美国长期利率低、日美利差缩小等原因，日、美、欧外汇市场11日日元对美元汇率一度升至84比1的水平，创15年来新高。12日，东京外汇市场日元对美元汇率再度达到这一高位。分析人士担忧，日元急剧飙升可能会重创深陷通货紧缩状况的日本经济。
首先，日元升值将压缩日本出口企业的收益。据野村证券金融经济研究所测算，1美元兑换的日元数每减少1日元，日本主要的400家出口企业2010财年的利润将减少0.5%，其中，汽车行业的利润将减少2.4%，电机及精密机械等行业的利润将减少0.9%。
相关数据表明，日本出口企业在年初预算中对全年汇率的预期大都为90日元比1美元。以丰田和日产为例，日元对美元汇率每升值1日元，丰田和日产的年利润会分别减少300亿日元和150亿日元。鉴于目前日元汇率维持较高水平，其影响之大不难想像
其次，日元升值可能促使日本企业加快向海外转移生产基地。从历史上看，日本企业应对日元升值的手段主要是通过裁员缩减开支，以及向海外转移生产基地。金融危机爆发后，日本企业已实施了大幅裁员，当前进一步裁员的空间不大。如果日元汇率过快升值，企业会被迫向海外转移生产基地，这将加剧日本国内产业“空心化”问题。
第三，日元升值将使日本的通货紧缩问题更加严重。企业业绩下滑、国内产业“空心化”问题加剧，将导致国内的雇佣、收入环境恶化，从而影响就业和消费。长期以来，日本失业率基本维持在5%以上，国内消费一直低迷不振，成为制约日本经济增长的最大障碍。
当前，日元汇率走高已引起日本政府和央行的高度关注。日本财务大臣、经济产业大臣等高官近期均对此发表指向性言论，日本央行也将汇率问题列为影响日本经济走势的风险因素，但均未提及应对措施。市场分析人士认为，在当前日本政坛呈现朝野政党分控众参两院的局面下，政府难以很快出台应对政策；日本央行即便再次实施零利率政策并扩大公开操作规模，其效用也将被美国持续的货币宽松政策抵消。
分析人士指出，阻止日元过快升值的唯一办法是日美政府联手干预汇率市场。据悉，日本财务省已考虑和美方协商共同干预市场。但市场认为成功的希望非常渺茫，因为奥巴马政府正在实施扩大出口以弥补国内消费不足的政策，很难指望它与日本合作。一些分析人士据此判断，对于日元升值问题，日本政府和央行当前可采取的办法非常有限。
如果日元汇率继续上升或维持在当前高位，日本经济增速可能因此放缓。野村证券金融经济研究所预测，日元对美元汇率若升至83比1，2010财年日本实际经济增长率将下降0.3%，如果升至80比1，实际经济增长率将下降0.6%。(刘浩远 何德功)
