8500亿热钱涌入 香港资产泡沫濒临高危

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　　据香港文汇报报道，全球都关注本周三的美联储局议息会议公布第二轮量化宽松计划，但不管结果如何仍会再度推低美元，在联系汇率制度下，港元及资产跟随贬值，吸引海外热钱涌入香港股市及楼市大肆炒作。业内估计，9、10两月流入港股热钱约有8500亿元(港币，下同)，令恒指两个月内上升12.2%。在上个资产泡沫高峰时曾狙击港元的国际大炒家索罗斯将进驻香港准备大干一场。面对股楼大升，港府官员在多个场合对热钱流入表示忧虑，市场担心1997资产泡沫爆破在港重演。

　　港股自8月底的20536点升至10月底的23096点，两个月累积了2560点升幅，市值增加了2.4万亿元，若计及10月中的高位，恒指升幅更逾3200点，市值增长约3万亿元。这两个月的热炒端赖资金流入所带动，随着新股热潮与美元疲弱，热钱将港股每日平均成交额由8月的580亿元推高至10月的约1000亿元，升幅高达7成。

　　进邦汇理财务分析总监姚迁指出，资金流入投资市场的最大原因仍与美汇弱势有关。即使美元受人行加息消息刺激下曾一度反弹，但随即再次回软，令股市和商品价格再走强。连“股神”巴菲特也认同，按照目前形势，热钱汹涌而至，资产价格必然会被推升，因此买股应比买债好。股市与内地和香港的楼市一样，同样面对资金过多利率太低的环境，因此易升难跌，估计在短期内泡沫会爆破的机会应不大。

　　令人关注的是，美国将启动次轮量化宽松货币政策，即使“印银纸”的规模可能比预期少，但相信美汇仍会因此继续疲弱。现时环球股市的市值已由金融海啸的低位翻一番达50万亿美元，迅速返回2008年7月的水平，并正向着2007年时的60万亿美元最高水平迈进。

　　为防御热钱大量流入，目前不少新兴市场均严阵以待。巴西通过征税，限制热钱流入；韩国则考虑对外汇交易征收“杜宾税”(Tobin Tax)。不过，香港金融市场对外全面开放，完全没有管制，一旦其它国家关门，热钱必定大量流入香港，资产价格肯定会大幅上扬。

　　丰盛金融资产管理董事黄国英就提醒，今次升市基础相当薄弱，“当前世界经济尚未全面复苏，美国就业市场仍然疲弱，失业率高企，美国经济增长动力正减弱；欧洲主权债务问题未解决，公共债务料继续上升”。然而全球股市市值却暴增，反映全球股市已大幅超前世界经济实际表现，股市水分愈来愈多，市场将出现前所未有的流动性过剩，加剧通胀之外，还形成另一个超级资产泡沫，“一旦爆破，杀伤力比金融海啸有过之而无不及。”

　　事实上，第一轮量化宽松联储局购买了1.7万亿美元的抵押贷款支持证券和国债，是造成目前各国出现资产泡沫的元凶，而两年之后的现在，美国失业率仍无法回落，上周公布的美国经济数据显示复苏依然脆弱。可见此轮股市资产上升是与实体经济表现背驰。

　　最近香港有部分企业的业绩逊预期，包括中铁建、比亚迪、思捷、中煤、华电、国寿及新世界百货等，纷纷被券商调低预测，可见一旦企业盈利支撑不了大市，股市泡沫将面临大爆破。