非金融机构拟发债券 港府研人民币资金回流机制

　　金管局今年2月诠释内地政策，确认所有境内外及海外商业机构，均可在港发行人债集资。图片来源：大公报

　　据香港大公报报道，香港合和公路基建计划在香港发行人民币债券，并有望成为首家非金融机构发债体。香港财经事务及库务局副局长梁凤仪认为，非金融机构透过离岸发债筹集人民币，再透过直接投资(FDI)渠道回流内地，是香港人民币业务发展的一大突破，此先例有望成为蓝本，加上往后其它商业机构发行人债，期望未来可制订新管理办法，确立人民币资金回流渠道，以及令香港人债市场更趋多元化。她期望回流机制今年底能够得出成果。

　　香港2004年开始发展人民币业务，到2007年首只人民币债券登陆香江，至今累计发行额度已达370亿元人民币。撇除去年由财政部发行的60亿元人民币官债，其余均属于内地银行或外资在内地注册的法人机构，而集资所得均流入内地作资本用途。香港金管局今年2月诠释内地政策，确认所有境内外及海外商业机构，均可在港发行人债集资，而一旦资金涉及跨境调拨，则需要内地监管当局审批。

　　商业机构发人债料续来

　　合和公路上月底突然宣布发债计划，旗下合和公路西岸干道第三期项目，将投资56亿元人民币，故计划向机构投资者发行两年期的人民币企业债券。市传该公司上季已透过银团贷款筹组39.3亿元人民币，估计人债发行额度约为10亿元人民币。

　　梁凤仪表示，现时商业机构集资后以FDI投资内地，仍需按个别申请进行审批。她补充，合和发债的先例具重大意义，随着市场出现更多类似的发债例子，希望未来可以制订成为一套完整的管理办法。

　　在人民币国际化的进程中，内地透过推出跨境贸易结算，以及其它扩大试点至全球地区，将人民币作为支付币种逐步渗透至境外市场。然而，市传内地正研究“小QFII(合资格境外机构投资者)”安排，让境外资金能够透过基金形成投资A股市场，市场关注新安排将会在境外市场重新吸纳人民币资金，再流回在内地体系里，与人民币走出去的原义背驰。

　　最终目标成为离岸中心

　　梁凤仪认为，个人或机构持有人民币资产，惟资金不能回流至内地，将不会体现人民币的真实价值。政府目前正研究如何让人民币金融产品筹集的资金，投资在内地的人民币资产，即开拓人民币的回流机制。她补充，香港人民币业务的最终发展目标，是成为一个活跃的离岸中心，体现人民币的价值及对冲风险，届时资金便无须回流内地。

　　在发展中，首决条件是令香港的人民币产品更多元化，除了目前存款及债券等工具外，亦需要开拓基金、保险及证券等产品，继而吸引更多海外资金采用香港的平台，推动人民币货币基础更趋庞大。

　　梁凤仪估计，目前香港人民币的规模较细，即使基建设备上已可应付所需，但亦难以支持高流动性及交易频率较高的产品，故相信商业债券、汇率及利率挂钩的场外交易产品先行。她补充，期望回流机制今年底能够得出成果。