中银香港料赚130亿业绩升2倍 港股或先抑后扬

　　证券界分析称，中银香港虽面对息差收窄的压力，但受惠于减值拨备大减，加上贷款增长持续强劲，料将扭转08年下半年度亏损37.45亿元的局面

　　将于明日公布2009年全年业绩的中银香港(00023)，市场普遍估计其业绩将大幅反弹逾2倍，纯利介乎122.23亿元至130亿元。证券界分析称，中银香港虽面对息差收窄的压力，但受惠于减值拨备大减，加上贷款增长持续强劲，料将扭转2008年下半年度亏损37.45亿元局面。

　　据香港大公报报道，中银香港2008年业绩因受按揭抵押证券拨备大增，加上投资东亚(00023)估值大减，拖累2008年度纯利大幅倒退78.4%至33.43亿元，且不派发末期股息。今年市况好转，该行早前公布2009年首三季业绩，因减值拨备大减99.6%，纯利按年上升35.56%至94.74亿元。

　　美银美林报告表示，中银香港将面对息差收窄的压力，分别下调其2009年及2010年的盈利预测4%及1%，至130亿元及170.46亿元，但重申“买入”评级，目标价22.75元。该行预期，中银香港下半年的净息差按半年收窄16点子至1.6%，全年为1.67%，料2010年息差会反弹至1.75%。

　　瑞银亦预期，中银香港净息差压力将持续，将其每股盈测调低3至5%，盈利质素也下跌，但收入倒退的因素却因今年拨备支出料仅10点子所抵销。

　　瑞银估计，中银香港09年纯利为122.23亿元，预期全年派息0.72元，而2010年至2011年盈测则低于市场预测7至10%。该行并将中银香港评级由“买入”降至“中性”，目标价由原来22.5元降14.4%至19.25元。

　　高盛则将中银香港2009至2011年的每股盈利预测，分别调高27%、17%和12%，因为其2009年第3季业务表现理想。该行估计，2009年下半年税后纯利较上半年增加14%，核心股本回报率20%，每股股息0.54元，股息回报3%。该行维持中银香港“买入”的投资评级，12个月目标价21.7元，因预测其2010年股本回报率达17%，较同业平均水平12%为高。盈利增长为12%，亦高于同业平均的9%。

　　花旗估计中银香港2009年纯利将上升271%至124.08亿元，与彭博综合券商预测的123亿元相若。该行预期，受惠于企业及内地贷款增长，中银香港第四季的贷款增长将持续强劲。

　　虽然预期息差将会受压，但花旗认为有关压力将于今年稍缓，而中银香港于内地贷款的议价能力，料可抵销部分影响。

　　该行又相信，影响第三季表现的一次性项目，如雷曼迷债拨备、投资物业重估收益及MBS回拨等，将不会于第四季再度出现。

　　中银国际发表研究报告，预计中银香港2009年净利润将达到124亿元，给予中银香港买入评级，目标价20元。中银国际指出，虽然09年净息差缩窄，同时雷曼迷债也带来影响，但考虑到强劲的贷款增长、良好的信用质量、人民币业务机遇以及低廉的估值，该行仍然看好该股，称中银香港仍是其在银行板块中的首选股票。

　　大摩认为，中银香港资本雄厚，有助该行在波动市况中表现良好，评级由“与大市同步”升为“增持”，目标价由17元调升至20元。

　　中银香港母行中国银行(03988)于同日公布业绩。据彭博综合券商预测，中行2009年每股盈利增长25.6%至0.314元人民币，净利润增长24%至798.44亿元人民币。中行2008及2009年度上半年有不少海外投资做了减值及拨备，相关资产账面值下降。惟由于去年美国经济好转，很多企业债价格亦已回升，料中行早前划入的拨备有机会回拨，令2009年度业绩有惊喜。