自美国爆发次级抵押贷款危机以来，原油价格已经从70美元上涨至目前的接近百元大关。促使油价在短短的三个月内大涨30美元的主要原因为美元连续大幅贬值、中东地缘政治冲突不断、美国原油库存的持续下降以及强烈的投机活动。近日，美国能源部信息署(EIA)发表报告称，预计到2007年底，经合组织(OECD)国家的石油库存将年比下降4.8%，期商业原油库存将降至5年平均水平之下。受此影响，美国原油再次创下历史新高。
虽然曾经是预言的百元油价已经近在眼前，但笔者认为原油价格短期内可能已经进入顶部区域，价格回调将随时可能发生，油价短期内或将穿越百元大关，但恐难在其之上站稳，原油价格将在利多出尽和季节性压力的作用下出现回落行情。
原油价格暗藏风险
美元的持续贬值无疑是因市场预期美联储将继续降息所引起，而让美联储放弃通胀目标采取降息行为的主要原因是美国次贷危机将拖累美国经济进入衰退的危险。
从某种意义上说，经济状况与原油价格的关系是一种皮与毛的关系。“皮之不存，毛将焉附”？虽然近年来新兴市场国家经济增长强劲，但美国经济状况的好坏依然对全球经济产生重大影响。美国经济仍将充当世界经济发展的最主要火车头之一。一旦美国经济步入衰退的困境，则全球经济将难免受到拖累。
从目前的情况来看，美国房产市场显然还没有摆脱困境。诚如格林斯潘所言，美国房市要摆脱危机，必须销售大量的存量房屋。但这显然不容易。
随着次贷危机的进一步爆发，市场对经济的担忧将再次增强，预计到时股票市场将难有出色的表现。一旦股市因经济衰退预期而出现下跌，原油价格将难独自走高。在8月出次贷危机第一次全面爆发时，我们已经看到了原油市场和股票市场联袂下跌的情形，不排除这种情形将再次出现。
地缘政治危机影响被夸大
当去年以色列轰炸黎巴嫩时，国际油价也一度上涨。这与本次土耳其将越境打击伊拉克北部的库尔德工人党武装的情形有些类似。但不同的是，伊拉克北部有伊拉克最大的油田，即基尔库克油田在那里，同时，从基尔库克还有一条输油管道直通往土耳其的杰伊汉港口，因此该地区的动乱对油价的影响是更严重的。但是，这条输油管道也是伊拉克的主要经济命脉之一，伊拉克政府必然不允许库尔德工人党武装对其实施破坏。一旦土耳其军队真的开始越境打击，预计原油价格将出现回落。正如2003年美国入侵伊拉克开战后的情形一样。
就美国对伊朗的制裁而言，这对伊朗来说，只是情况将更加艰苦一些而已。问题的关键在于美国的这种动作加大了外界对美国将对伊朗动武的猜测。但笔者认为，这恰恰是美国不会对伊朗动武的信号。主要依据在于布什总统的任期还剩一年多的时间，而在其任内已经打了两场较大的战争，即阿富汗和伊拉克的“反恐”战争。如果真的对伊朗开战，艰难程度将远超过前两场战争，目前布什总统在国内正受到强烈的反战压力，在其任内对伊朗动武的可能性微乎其微。笔者认为，美国对伊朗的进一步制裁可解读为是对伊朗战争的替代措施，正因为无法攻打伊朗，所以才用制裁来显示对伊朗的强硬态度。
如果布什总统任内不会对伊朗动武，则美伊局势虽然会不断摩擦，但短期内不至于进一步恶化，这将为中东迎来一段平静的时期。预计原油市场将在疯狂之后看到事情的发展并没有想象的那么坏，到时油价回落的可能性将较大。
综合来看，在美国经济面临衰退危险和中东地缘政治可能缓和的情况下，原油市场可能出现较明显的回落。
