截至5月31日，内盘商品期市总持仓量拓展至1434.9万余手，并创下中长期最大持仓量记录，连续4个交易日维持在1400万手以上较大规模，场内沉淀资金达到较高水平，加上全球宏观经济、货币政策对商品的影响也是多空互现，后市商品震荡将显著加剧。

　　一方面，全球经济呈“美国增速加快、中国增速减慢，其余经济体甚至负增长”态势，多空交织。具体来看，美国经济增长率有望从今年的1.9%增至明年的2.8%；欧元区则仍脆弱，主权债务危机导致公共财政整顿和信贷市场收缩，预计今年经济缩减0.6%，明年有望增长1.1%；日本增速减缓，主权债务已占其GDP的230%，未来可能爆发债务危机；新兴市场经济体增长不均衡，我国经济弱复苏，5月中采PMI为50.8%，连续8个月保持在50%以上，但强弱多变，复苏根基不稳。

　　另一方面，多数经济体货币竞相贬值，强化贸易保护和冲突，引发反倾销措施，对商品产生中性偏空作用。同时，美联储欲结束QE，美国以就业和楼市为代表的行业复苏，引发资金回流，促使美元大涨浅回，对全球以美元计价的商品产生直接利空作用。另外，中国人民币在升值抑制出口和贬值引发通胀中面临两难，人民币对外升值趋势依然，由此与国内钢铁、水泥、造船、光伏等过剩产能利空相叠加，对内盘商品构成较重压制作用。不过，全球诸多经济体纷纷实施低利率货币宽松政策，引发资金外流，对当地商品价格构成一定利多。总体而言，货币战争对商品利空甚于利多。　(□兴业期货 施海)