在二级市场上，尽管年初以来信用债在宽松资金面推动下走出一波强劲上涨行情，但民营企业债交投不活跃，收益率下行幅度明显低于城投债和国企债。

　　从长远看，民营企业债率先出现实质性违约并非坏事，反而有利于民营企业特别是中小企业打通融资渠道、降低融资成本。

　　以去年面世的中小企业私募债为例，在最初几批资质较好的中小企业私募债受机构追捧后，此类债券发行便遇到困难。其症结在于：在“零违约”市场环境下，投资者难以对中小企业违约风险进行理性评估，往往提出近乎苛刻的信用利差补偿，动辄要求利率达15%以上；对发行人来说，超高融资成本带来的是得不偿失，因此发债热情不足。

　　如果债券违约作为常态现象被投资者接受，将有助于形成更加成熟的市场化定价估值体系，提升投资者持有高风险债券信心。因为在对违约率水平有充分评估基础上，投资高风险债券也能获得相对稳定的收益，从而使投资者更愿将高风险债券纳入资产配置组合。

　　风波暂时平静，但风险并未远离，“零违约”迟早会被打破。实质性违约迟迟不至，恰好给市场参与者更充足的准备时间。如果首只信用债违约事件发生，将使债市进一步健康、成熟。