多位分析人士认为，欧美经济体纷纷实施新量化宽松政策是本轮人民币升值的重要原因。美联储9月中旬推出QE3(第三轮量化宽松)、欧洲央行10月初推出OMT(直接货币交易)后，投资者担心美元价值被再度稀释，同时期待全球流动性回流新兴经济体，从而推动包括人民币在内的诸多货币升值。

　　不过，美联储和欧洲央行的量化宽松政策是在9月中旬以后才推出，而人民币等非美货币的升值是从7月下旬开始的。招商证券认为，本轮人民币升值的另一个幕后推手，应该是海外金融体系的修复。该机构分析师表示，尽管2011年多国央行两次联手向市场注入流动性，但由于金融体系的互信问题，大部分“堰塞”在欧洲央行账上，并未注入实体经济。随着欧洲央行行长德拉吉在7月底表态捍卫欧元，金融市场信心得到提振，流动性开始从欧洲央行账面流向实体经济、流向新兴经济体。美欧推出量化宽松，又进一步推动了流动性的回流和非美货币的升值。

　　除上述两个人民币走强的外部原因之外，我国贸易顺差和境内市场参与者行为也不乏助力人民币升值的因素。分析人士表示，今年3月到7月，由于经济增速下滑、对外贸易趋于均衡水平，海内外市场上关于人民币贬值的预期日益升温，并导致企业和居民大量存汇、结售汇意愿下降。随着QE3的推出，人民币贬值预期大幅收敛。以NDF市场一年期美元/人民币报价为例，目前该汇价反映的一年后人民币贬值幅度为0.75%，比8月下旬时的1.76%显著下降。在这一背景下，企业和居民结汇意愿也随之上升。企业和居民是面向商业银行卖出外汇，商业银行是通过银行间市场卖出外汇。如果商业银行卖出意愿较强，而央行买入意愿不强，即不太愿意在盘中进行干预，当美元抛压较重时，美元对人民币持续走低就不足为奇。