人民币兑美元汇率自9月份止跌回升后，10月中旬至今呈现单边升值，最近8个交易日更是七度涨停。对此现象，多数人分析局限在金融角度，将其归因为美欧及日本央行等货币量化宽松政策的出台。

　　不可否认，国外货币量化宽松政策导致国际热钱正在流入中国内地，囿于国内资本账户的管制，热钱只好绕道香港市场，导致最近一段时间香港金管局不得不九次出手维持港元稳定。但人民币近期强势是内外综合作用的结果，外因是国际热钱流入，内因是中国经济见底回升。1-8月欧美同样实行货币量化宽松政策，为何国际热钱流出而不是流入，导致此间人民币处在贬值走势？原因在于1-8月中国经济增长下滑。所以，经济才是汇率的本质。

　　9月以后，中国经济软着陆迹象明显。第三季度经济数据好于预期，经济止跌企稳，10月经济开始回升，数据可以充分说明问题。首先看采购经理指数PMI。它是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，是世界经济运行活动的重要评价指标和经济变化的晴雨表。50%是衡量制造业是否扩张或陷入衰退的“荣枯线”。今年5-8月，我国制造业PMI同比一直负增长，8-9月跌下50%，9-10月恢复同比正增长，10月重上50%，创自7月以来的4个月新高。从历史数据的趋势性看，10月PMI数据往往是回落的，但是今年10月却逆势走高，这说明10月PMI的走高不能用季节性因素解释，而是经济内生的增长动力推升的结果。10月非制造业PMI更是达到55.5% ，环比上升三个多百分点，特别是建筑业商务活动指数重回60%以上，零售和餐饮业等消费性服务业增幅较大，反映出中国扩内需稳增长政策的积极效应。

　　美国是中国最大出口市场，中国经济和美国经济高度相关。权威的美国ISM制造业指数6-8月低于50，9-10月回升到50以上，说明美国经济也在回升，对中国经济回升构成支持。股市对PMI的反应相当灵敏。受到PMI重回50%荣枯线上方这一利好消息刺激，低迷的股市11月开门红，并实现指数四连阳，牛市气氛浓厚。这反映了投资者对PMI数据向好趋势的认同。还有3季度境外资金(QFII)的大举入市，也说明境外资金看好中国经济。

　　从一些重要产品价格和经济活动看，经济好转迹象也明显增加。如水泥、铁矿石、钢铁及运输价格开始反弹，企业去库存状况接近尾声，港口活动回升，9月份制造商盈利增长开始好转，工业品价格在4月份以来首次出现回升。货币供应量、固定资产投资、进出口额等重要指标同比和环比增长，9月数据都大过8月。经济触底回升与经济增长的政治性周期有关。今年是中国重大权力交接年，十八大即将召开，交接完成后接着是新一届政府上任，中国新一轮经济增长周期很快会来。人民币升值也反映对此的预期。