在最近6个交易日内，人民币对美元已5度涨停。不过记者观察到，人民币中间价已开始小幅回稳。短期因素冲击过后，即期汇价有望向中间价靠拢，人民币汇率将以双向波动、基本稳定为主，这一轮人民币升值或已进入尾声。

　　升值压力略有减缓

　　11月1日，尽管人民币对美元在即期市场再度触及上限，当日人民币对美元的中间价则小幅下行15个基点。

　　事实上，自10月30日以来，人民币对美元汇率中间价便重返6.30上方，不再创出新高。

　　相较于中间价的小幅回调，人民币对美元在即期市场的走势依然活跃，在最近的6个交易日中出现5度涨停。据市场人士反映，较此前两次开盘即封涨停相比，近两日人民币升值压力确实略有减缓。

　　中国银行金融分析师列出三大因素：一来，如果任由人民币升值，将不利于稳定外贸出口；加上美国大选很快就将落定，人民币缺少继续升值的外部动力；另外，美元经济向好，有望在未来数个月转强，届时人民币对美元汇率将转弱并双向波动。综上所述，人民币的升值因素逐渐趋弱，对美元汇率即将见顶。

　　“同人民币汇价预期最相关的其实还是中国经济基本面的因素。此前，大部分市场人士都预计中国今年经济增速在8%以上，由此整个经济下调幅度超预期，”摩根大通中国首席经济学家朱海斌接受记者采访时表示，“今年剩下的几个月内，人民币对美元会位于6.3上下附近波动。”

　　分析人士称，由于美元抛盘可能已消耗殆尽，一旦央行在力挺中间价的态度上有所转变，购汇盘可轻易推动人民币走软。除非央行仍适度保留对市场的干预力度，否则极易出现人民币走势的逆转。

　　国际“热钱”并非主因

　　10月以来，人民币对美元已累计升值近1%，并在即期市场屡现“涨停”。随即媒体陆续报道称，QE3导致“热钱”流入境内，从而推升人民币汇率。

　　然而，业内人士指出，上述并非人民币走高的主因。建设银行高级研究经理赵庆明表示：“我国仍实行资本管制，短时间境外资金的大规模流进流出操作上难度较大，‘热钱大规模冲击’一说难以令人信服。”

　　招商银行高级分析师刘东亮指出：“QE3与人民币汇率的关系不大。由于人民币外汇市场迄今仍是一个较为封闭的境内市场，参与机构以中资大行为主，走势相对独立，不易受到境外影响。”

　　究竟什么支持了在岸人民币汇率走高？

　　首先，目前市场还是以结汇为主。并且在中间价坚挺之下，企业与银行都意识到，央行不会允许人民币贬值，为了避免潜在的亏损，抛售美元就成为短期的最佳策略。

　　此外，银行间市场上人民币流动性的暂时性紧张也是推高人民币汇价的又一因素。中国银行金融分析师侯丽萍介绍，商业银行由于种种原因导致本币流动性变差，急于从各种渠道获得人民币，因此可能会通过抛售美元的方式来达到一部分目的。如果美元处于贬值行情中，则这一现象可能更加明显。

　　由此可见，在市场化不断推进的背景下，人民币汇率市场受境内货币市场的影响也逐渐上升，成为投资交易者的考虑因素之一。

　　出口企业有回旋空间

　　值得注意的是，在这一轮人民币升值的过程中，出现了一些新特点，让市场对人民币汇率的改革萌发了新期待。

　　最显著的特点是央行的态度。与以往不同，中国央行在这一轮升值过程中表现超然，没有明显干预，也没有利用中间价“维稳”，可谓顺势而为。对此，国际市场也将进一步肯定。

　　专家称，人民币汇改或将引来新的突破。星展银行经济学家周洪礼预计，明年一季度左右，央行可能将人民币对美元汇率的浮动区间进一步扩大，以增强人民币弹性。

　　不可忽视的是，在人民币汇率制度改革的进程中，令外贸企业生存环境也发生了变化。一达通副总经理肖锋告诉记者：“中小企业感到了来自汇率的压力，但应对办法不多。受汇率波动影响，许多中小企业的外贸订单呈现短期化趋势。”

　　对外经贸大学金融学院教授丁志杰也指出，国内企业在汇率风险管理方面很不成熟。数据显示，从4月到9月期间，由于人民币出现阶段性贬值，银行代客远期售汇(企业买远期美元)均大于远期结汇，导致企业锁定了一个高的价格买入美元，而未锁定卖出美元的价格。

　　面对企业的担心和顾虑，丁志杰建议，目前人民币即期升值、远期贬值其实给了出口企业回旋缓冲空间，企业应通过远期结汇锁定汇率，或在订单合同中加入价格调整条款等方法规避汇兑风险。