QE3引发的市场狂欢正逐渐散去，投资者开始回归理性。由于金银已透支了过多的涨幅，从技术上来看也存在震荡整固的需要。预计本周银价仍将以横向盘整为主，建议多方获利了结，待盘整区间突破后再寻机入场。

　　全球宽松浪潮有望开启

　　继欧洲央行宣布实施无限量冲销式国债购买计划、美国宣布推出第三轮量化宽松政策之后，日本央行也宣布扩大资产购买规模，以刺激经济增长。日本央行9月19日在结束为期两天的货币政策会议后宣布进一步放宽货币政策，将抵押品支持的市场操作规模增加10万亿元至80万亿元，延长资产购买到期时间至2013年12月，并维持0-0.1%超低利率水平不变。另外，从数据来看，中欧经济形势并不乐观，欧元区9月综合采购经理人指数为45.9，创下39个月新低；中国PMI指数47.8，继续维持50下方， 9月制造业产出指数初值为47.0，创下10个月以来最低。这使得市场将宽松预期的目光转向中国，在各国经济持续萎靡的环境下，全球量化宽松的浪潮有望启动。

　　原油后期易涨难跌

　　受美元走强拖累，原油价格出现下滑，美原油指上周三急跌3.31美元，跌幅高达3.45%。然而，尽管宏观经济作用下油价暂时回调，但总体来看，原油市场仍将是易涨难跌。

　　以WTI原油为标的的纽约原油期货价格6月末以来就举起反攻大旗，迄今升幅已近28%。纽约原油交投最活跃的10月合约也在9月中旬一度达到每桶100美元，是时隔4个多月来再次抵达该点位，同期的布伦特原油期货价格更高达每桶116美元以上。回顾2008年以来量化宽松政策对油价的影响可以发现，每次量化宽松政策的最终结果都是明显推高了以原油等大宗商品价格，令原油从不足50美元反弹到110美元以上，如今QE3尘埃落地，必将带给原油市场走强新动力。另外，在全球经济非常疲弱、原油需求前景不明的时候，供应不足也理所当然地成为了决定油价长期强势的根本原因。

　　投资需求稳定增加

　　CFTC9月18日公布的持仓报告显示，白银CFTC基金净多头持仓量升至32555手，上涨3.41%。CFTC基金净多头持仓自7月中旬开始连续7周上涨，平均涨幅24.2%，在经历了前周的小幅回调后于上周重新步入上行轨道，可以看出投资者对白银市场总体仍然持看多的思路，白银的投资需求强劲。除此，iShares 9月21日公布的数据也显示，全球最大的白银ETF基金SLV的持银量为9940.6吨，较前周增加149.17吨。目前机构基金持仓多头坚定，市场多头氛围浓厚，银价在第四季度仍有上冲的可能。

　　国内白银需求疲软

　　中国有色金属工业协会公布的资料显示，8月份国内白银产量1076.4吨，同比增加9.59%，环比增加1.26%。相比之下，下游需求则显得较为悲观。今年以来，白银主要的下游产业——电子电器行业的产量持续下滑，直接影响了对白银的需求。虽然8月电子电器行业产量略有回升，但同比仍下滑近10%，下行趋势明显。从电子电器行业细分产品的产量来看，除烘烤器、热水器、油烟机、冷柜等产品外，绝大部分产品产量同比均出现显著下滑，尤其是涉银量较大的电子计算机、交换机等，产量下降幅度最高甚至超过了31%。

　　目前，国内白银市场面临供给过盛而需求不足的局面，在外盘银价上行的过程中，内盘银价由于受到需求的压制，可能在一定程度上脱离外盘走势。因此笔者认为，在总体上行的趋势之下，外盘银将会跑赢内盘银。