债券市场牛市已持续近一年，市场犹豫牛市是否持续。平安证券昨日发布债市2012年中期策略报告称，债市三季度将面临年内最大供给压力，发行量将破2万亿，牛市难持续，下半场应注重防御。

　　截至目前，持续近一年的债券牛市，从净价指数的收益率来看，这一牛市的程度大概是2008年债市大牛市的一半，是2010年小牛市的两倍，可以算是维持时间比较长的中等强度牛市。但央行两次减息后，长期利率债收益率并未出现台阶式下行，市场已开始犹豫牛市是否会持续。

　　华泰证券认为，从债券利率来看，目前估值已经很低，下半年债市走牛的机会已经不大。“外部环境没有大的改变，从投资策略上看，整个收益率曲线呈现扁平化趋势；信用债方面，交易商扩容对信用债的供应会产生很大的影响，下半年一旦再有信用事件的出现，如上半年的海龙事件，则会对信用债产生冲击”。

　　另一方面，三季度债券供给压力将增至年内最高点，年内首破2万亿。

　　平安证券测算数据显示，今年1~2季度利率债发行量分别为7000亿和1万亿。3季度将进入供给高峰，预计利率债发行量约为1.2万亿。利率债的供给压力将在3季度集中体现。与此同时，今年1~2季度信用债的发行量分别为6700亿和7500亿，平安证券预计3季度供给压力将有所提高，在8200亿附近。

　　平安证券表示，中国经济正在经历转型期。经济转型将对金融体系和金融市场产生巨大影响，债券市场受到的影响甚至会超过其它金融市场。

　　最新数据显示，因对后市不看好，近期证券公司和城商行均减持了利率债，且均减持了城投债，转而增持了流动性更好的中票，在缩久期的同时获利了结。