盯住一篮子货币模拟汇率指数相对平稳，波动较小，显示盯住一篮子货币可以使人民币有效汇率更加稳定

　　有效汇率指数小幅上涨

　　2012年第二季度，复旦人民币有效汇率呈现出在震荡中小幅上涨的态势。其中4月震荡中略有降低，5月升值幅度较大，6月有所回落。相比2000年以来，处在历史高位。盯住一篮子货币模拟汇率指数相对平稳，波动较小，显示盯住一篮子货币可以使人民币有效汇率更加稳定。

　　截至6月底，复旦人民币名义有效汇率指数为124.40，较季初的122.01上升2.39个百分点，涨幅为1.96%；最高点和最低点分别为124.75和121.62，振幅为2.57%。复旦人民币实际有效汇率指数为129.42，较季初的126.90上涨2.52个百分点，涨幅为1.99%；最高点和最低点分别为129.73和126.02，振幅为2.94%。复旦人民币盯住一篮子货币模拟汇率指数回落0.47%，与名义有效汇率指数的差距扩大。模拟汇率指数的振幅只有1.60%，小于有效汇率指数的波动幅度。

　　从下图可以看出，人民币有效汇率指数在第二季度每个月份的走势特点各不相同：

　　4月人民币有效汇率指数在震荡中保持平稳。人民币名义有效汇率指数4月微涨0.14个百分点；实际有效汇率指数微降0.35个百分点。

　　5月人民币名义有效汇率指数涨幅为1.86%；实际有效汇率指数涨幅为2.24%。5月人民币对大多数篮子货币升值，如对俄罗斯卢布升值10.87%，对澳元升值6.42%，对欧元升值5.51%，对英镑升值3.87%等；对少数主要货币贬值，如对美元贬值0.97%，对日元贬值3.77%。由于升值的货币多且幅度较大，人民币有效汇率也随之大幅上涨，实际有效汇率指数的最高点达到129.73，创历史新高。

　　6月人民币有效汇率指数冲高回落，震荡幅度较大。名义有效汇率指数的震荡幅度为0.96%，实际有效汇率指数的震荡幅度为0.90%。6月人民币对多数篮子货币走低，但对美元、日元、巴西里亚尔等货币升值，因此人民币有效汇率在震荡中保持稳定。

　　核心指数呈现“W”型走势

　　总体来看，人民币核心指数第二季度呈现出“W”型走势，即均衡震荡，没有明显的趋势。季末收盘价118.0224，仅较季初收盘价118.3371上涨0.3147个百分点，涨幅仅为0.27%。人民币核心指数第二季度最低点出现在5月1日，为117.0877，最高点为4月6日的118.7904，两者仅相差1.7027，第二季度整体震荡幅度为1.45%，较第一季度大福下降。

　　人民币核心指数波幅和升值幅度远小于有效汇率指数，主要原因在于核心指数中欧元、英镑的贬值部分被美元、日元以及港元的升值抵消。

　　4月初人民币核心指数收盘价为118.3371，4月末收盘价为117.3491，下跌0.83%。4月人民币对欧元、美元小幅升值，对日元和英镑小幅贬值，因此人民币核心指数呈小幅下跌走势。

　　5月人民币核心指数开始回升。5月末人民币核心指数为117.9536，较月初上涨0.71%。从双边汇率来看，人民币对美元、日元小幅贬值，对欧元、英镑升值幅度较大，因此人民币核心指数整体呈现上升走势。

　　6月人民币对美、欧、日、英等主要货币保持震荡，因此人民币核心指数无明显变动趋势。

　　资金流出致货币大幅贬值

　　从人民币对一篮子货币的变化角度来看，人民币对日元和菲律宾比索贬值较大，贬值幅度分别为3.94%和2.14%，对美元和港元仅贬值0.48%和0.60%；对俄罗斯卢布、印度卢比、伊朗里亚尔、瑞士法郎、欧元等升值幅度均超过5%。这充分显示了第二季度大量资金从新兴经济体流出，导致其货币大幅贬值。在目前参考一篮子汇率形成机制下，人民币仍主要参考美元，对美元的波动较小，而对欧元、日元、英镑和大量新兴经济体的货币波动更加剧烈。