12月，在股市大幅下挫的同时，债市继续“小牛”行情，债券基金亦频频报喜。上周，债市上扬0.45%，开放式债基整体净值收益率为0.24%，八成以上债基取得正收益。2012年，在股市阴晴难定的情况下，业内人士普遍认为，债市将先迎牛市。
利好债市的消息接踵而至，央行三年来首次下调存款准备金率，PMI也正式跌破50荣枯线，在资金面和基本面上都给债市添一把火。最新公布的官方数据显示，11月，四大主流机构齐齐抢筹债券，在中债登托管的债券量一月增加逾1600亿元。
现象：四大主流机构增持债券
在11月债券市场出现强劲反弹的背景下，各主流机构无一例外地大幅增加了对债券的配置。
根据中国债券信息网信息，截至11月末，债券市场（含交易所）由中债登托管的债券总量为210146.72亿元，较10月末增加1661.59亿元。
从增持绝对数量来看，商业银行成为11月的最大做多机构，从增持比例来看，基金增持幅度最大。数据显示，商业银行、保险机构、基金、证券公司四大主流机构11月末的持债数量分别比10月末增加804.41亿元、245.11亿元、595.81亿元和58.63亿元。
机构力挺下，12月，在股市大幅下挫的同时，债市继续“小牛”行情，债券基金亦频频报喜。上周，债市上扬0.45%，开放式债基整体净值收益率为0.24%，八成以上债基取得正收益。而截至本周一，四季度以来已有超过20只债券基金（A/B/C级分开计算）收益率超过5%。
趋势：明年债市将迎投资时机
“国内债市已经嗅到‘牛市’气息，这是3年来最让人振奋的时候。”有国内上市银行债权交易员认为。分析人士表示，11月机构齐齐增持债券表明本轮市场的上涨已经得到了所有主流机构的认同。而三年来存准率首度下调，助力资金宽松，“加鞭”债券牛市。
“存准金的下调将启动债市新一轮行情。”海通债券人士指出，未来半年都将利好债市，维持对于债市中期看好格局。
“随着城投债阴影逐渐散去，通胀拐点确认，经济增速逐渐下滑趋势明确，货币政策预调微调信号频频，市场信心逐渐建立，债市牛市端倪渐显，迎来最佳投资机会。”中欧基金固定收益部投资总监、中欧增强回报基金经理聂曙光认为。
聂曙光指出，根据美林投资时钟显示，在经济增长放缓、通胀下行时，最佳投资品就是债券。而经济增速回落和通胀下行，也为监管层政策放松预期带来操作空间。当前政策预调微调信号频频，或将使得今年以来长期压制股市、债市的流动性紧缩政策发生明显转变，企业信用环境也会逐渐改善，有利于利差收窄、收益率水平下行，推动市场持续走好。2012年债市将迎来最佳投资时机。”
关注：降息周期 分级债A份额更具优势
近日存款准备金率的下调印证了全球低息背景之下，未来或将迎来降息通道。“在降息周期的预期下，各类债基当中分级债基的A类份额更具备优势。”针对当前市场环境下债券基金的投资，有基金分析师表示。
分级债基中的A类低风险份额的收益一般三个月或半年打开一次，盯住利率，每个开放日随央行调息而重新设定，在降息通道中能够提前锁定收益。以本周五进入开放的博时裕祥A为例，其约定收益率为一年期定期存款利率加1.5%，目前年化收益率有望提升至5%。
建议：逢低布局重配中高等级信用债基金
此外，海通证券人士指出，当前市场国债会先于信用债有行情，但从空间来看信用债的行情或更大，因而对于风险承受能力中等的投资者而言，建议短期可关注国债配置占比均较高、历史业绩优异且当前折价处于同类基金中高位的债券型封闭式基金，如招商信用添利。
而对于风险承受能力较高且中长期投资的投资者而言，也可关注债券分级中的高风险份额，如历史业绩优异、融资成本较低且信用债配比较高的富国汇利B。
国金证券基金研究中心王聃聃建议，可逢低布局重点配置中高等级信用债的基金，此外，结合当前债券市场环境，以及管理人固定收益投资管理能力，可重点关注广发强债、南方50、鹏华丰润、工银强债、中银稳健增利、招商债券等债性较纯的债基。（文/表记者吴倩）
银行揽储突袭
分级债基成赎回“灾区”
在年末资金面紧张的情况下，近期，不少偏股型基金、债券基金都呈现赎回态势，而近期打开申赎的分级债基A类份额成为赎回“重灾区”。
12月1日，万家添利分级债基开放A类份额的申购与赎回业务。12月3日，其公告显示，在其开放申赎期间，遭遇约10亿份的净赎回。此外，11月22日开放申赎的富国天盈A类份额也遭遇了11.5亿份左右的赎回。
对于连续出现的分级债基A类份额被大额赎回的情况，有券商基金分析师指出，由于所有低风险份额申购赎回主要通过银行渠道，在年末资金面紧张、且年底银行揽储的情况下，原A类份额持有人或转向其他收益率更高的理财产品。
不过，海通证券发布报告表示，从历史上来看，银行每年年底都会有揽储动力，发行短期收益率较高的产品，但其通常是短期行为（如一个月产品），而到期后资金将面临再次寻找收益率较高的固定收益类产品的难题，而分级债券基金的低风险份额采用定期打开申购赎回，同时可以滚动持有，尽管短期来看，其收益率吸引力可能下降，但从长期来看，其为投资者提供了一个高于市场无风险利率的产品。（记者吴倩）
