“你们什么时候退出QE？怎么退出？”

　　在应付完国会质询后，美联储的“退出”政策，还将在G20舞台上，接受更多国家的质询。

　　7月19日至20日，G20财长与央行行长会议将在莫斯科召开。虽然峰会网站还未公布具体议题，但这并不妨碍外界对会议议题的猜测。俄罗斯负责G20事务的官员就表示，美联储货币政策对全球影响可能是本月莫斯科G20会议的议题。

　　然而，美联储主席伯南克将缺席会议，这给热门议题泼了一盆冷水。有分析认为，除了日程安排的问题外，伯南克不出席G20的更深层原因是，为了给自己留出更多政策弹性，美联储更趋向于用模糊的政策预期引导市场。

　　伯南克为何缺席

　　“G20会在一定程度上协调各国货币政策步伐，其中美国退出量化宽松货币政策是议题的焦点。”复旦大学经济学院教授、副院长孙立坚预测说。

　　伯南克曾在6月中旬指出，美联储可能今年稍晚时候逐渐减少资产购买规模，并在2014年年中结束量化宽松。伯南克的相关言论重创全球金融市场。“此言一出，市场反应非常激烈，市场对货币政策转变没有做好准备。”孙立坚说。

　　在一番政策试探后，伯南克的态度发生了“戏剧性”转变。7月17日，伯南克表示，美联储的资产购买计划依赖于经济和金融市场进展，并不存在一个预设的程序。

　　“伯南克是研究经济大萧条的学者，他最害怕的是刺激经济政策退出过早，导致刺激政策前功尽弃，打断经济复苏。”孙立坚说，“但G20参会国更希望美国给出明确的退出量化宽松货币政策的时间表，给其他国家适应的时间。”

　　正因为如此，更多分析认为，伯南克缺席G20更深层的原因是，美联储根本无法，也不能给出退出量化宽松的准确时间。“伯南克试图用模糊的政策预期引导市场，给美国经济复苏以政策弹性。”孙立坚说。

　　高度警惕QE退出

　　新兴经济体正高度警惕美联储的退出政策。韩国财长玄旿锡7月16日提醒说，美国在有所行动前不仅要考虑国内形势，还要考虑到对新兴经济体和全球经济可能产生的影响。

　　玄旿锡警告说，如果美国退出QE处理不当，将可能使新兴经济体受到重创，进而缩减从美国的进口，最终美国经济复苏也将受到影响。

　　“令其他国家最为担心的是，美国对收缩货币政策时机的选择，如果突然退出，或者提前退出，只要与市场预期不符，就会演变为黑天鹅事件，引起全球金融市场剧烈动荡，造成流动性危机等糟糕的状况。”孙立坚指出，“因此美国的态度至关重要，美国与其他国家的沟通协调也非常必要，而伯南克的缺席是令人失望的，这让美国货币政策不确定性有所增加。”

　　上海财经大学现代金融研究中心主任丁剑平更为乐观，他向《国际金融报》记者分析，各国可能在逐步退出QE方面形成共识，不过可以肯定的是，日本和欧洲退出QE的速度将比美国慢很多。不仅在退出QE方面将可能形成共识，美国还将在此次会议中向新兴经济体作出妥协，即由于QE退出导致的大量投资撤出新兴经济体所造成的损失方面，美国保证退出QE后与新兴经济体共同分担。

　　贸易磋商更切实际

　　相比于财政政策和货币政策，不少专家认为，促进国际贸易、加紧自由贸易协定谈判、加快投资开放（如中美投资协定）在会议上更有讨论的空间，各国财长和央行行长将竭力推动国际贸易、国际投资大框架的构建。

　　有趣的是，此次G20会议之前不久，中国与美国才结束了第五轮中美战略对话，中美财长以及央行负责人仅隔几天又再聚首G20。同济大学财经与证券巿场研究所所长石建勋向《国际金融报》记者表示：“此次G20财长和央行行长会议的最终结果，将以中美战略对话达成的协议为基础，中国与美国之间的态度将对G20有重大影响。”

　　对外经济贸易大学国际经济研究院院长桑百川向《国际金融报》记者预测：“G20会议可能仍会讨论经贸议题。”

　　不少专家指出，货币政策、财政政策刺激经济复苏的余地已经不多，政策空间已经很小，世界经济复苏遭遇瓶颈，推动进一步复苏的落点是实体经济的合作，各国互补经济短板，才能促进整体的经济复苏。但是专家们也强调，这个议题想要达到实质性进展仍然比较困难。

　　桑百川分析，从目前来看，区域范围内的贸易合作比较容易达成，而多边、更广范围的贸易协定达成的难度却在上升。“虽然贸易保护主义没有更加猖獗，但在经济复苏遭遇瓶颈的背景下，贸易环境是否会恶化还很难说。G20会议如果能促进全球贸易合作，那么至少能阻止采取贸易保护姿态的国家走向极端，使得贸易保护主义势力有所收敛。”

　　“虽然达成多边贸易协定比较难，但是G20国家还是能达成一定程度的共识，即不为了本国经济复苏或增加本国就业，制造贸易壁垒。”桑百川说。