中国央行又开始启用3月期央行票据了，这说明央行的政策工具期限正在延长，其背后的原因可能是国际投机资本——“热钱”流入中国的速度正在加快，这显然不是好事。最近被热炒的“克强指数”显示，中国经济疲弱，实体经济和就业都发生了困难，并引起了中央最高领导层的关注。

　　此时，那些大叫中国出现“刘易斯拐点”的经济学家，是不是应当站出来承认错误？我坚持认为，中国现阶段根本不存在“刘易斯拐点”，城市“用工荒”完全是成本不断上升、需求不断下降造成的问题。企业生产成本不断上涨，终端需求不足且被货币政策压抑，从而导致两个结果——第一，成本推动的物价上涨，导致劳动力需要更高的收入；第二，企业生产成本上涨，终端需求不足严重压缩企业利润，无法为劳动力提供足够的收入。这是现行政策之下必然出现的经济循环，根本不是所谓的“刘易斯拐点”。

　　中国经济现在的核心问题是如何实现货币政策的“前瞻性和灵活性”，要做到“正确性”，就不能忽视在开放条件下中国货币政策的相对性。一方面，货币政策的制定需要比较中国的过往历史，另一方面，还要考虑其他国家，尤其是储备货币国家的货币环境。过去那种只盯着国内的环境，对强大的外部力量熟视无睹的做法是错误的。

　　其实，更大的陷阱正在悄悄地埋下。5月14日，G7会议结束之后，发达国家竟然一致提出将增加人民币在其外汇储备当中的比重，这简直是荒诞。其实质是发达国家将加入中国外汇供给的大军，这会导致在发达国家货币条件极度宽松的情况下，无论中国央行构建多大的“货币池子”都无济于事，同时，这将刺激国际套利资本进入中国，引发一系列的风险和危机。

　　具体而言，发达国家增持人民币就意味着人民币货币供应量有增加的必要，从而导致人民币M2增速加快。然而，央行不能无视M2的快速增长，势必出手压制，结果就是人民币外部需求挤压内部需求。表面上看，人民币货币供应量很大，M2增速虚高，但国内企业却面临着更紧缩的货币环境。进而，人民币将被迫大幅升值，严重影响国内企业的发展环境。而最为可怕的是，中国的货币政策将因此受到其他发达国家更直接的操控。

　　为了应对这样的挑战，从短期来讲中国必须考虑放弃13%的M2增速控制目标，让M2的增长迅速适应国内外经济形势的变化。最核心的问题是，深入研究境外人民币需求，使货币政策真正保持中性，坚决捍卫中国实体经济的健康。与此同时，尽快谋划长远的对策，有备无患。