央行数据显示，债券等其他融资手段大幅增加，融资向贷款以外其他方式分流趋势加快

　　央行昨天公布数据显示，10月份人民币贷款增加5052亿元，为近13个月新低，但债券等其他融资手段则大幅增长，10月份社会融资规模达到1.29万亿元，融资向贷款之外的其他方式分流趋势加快。

　　【新增贷款】 远低于市场预期

　　数据：10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元。其中，人民币贷款增加5052亿元，同比少增816亿元，也低于9月份的6232亿元，创13个月来的新低。

　　解读：此前市场普遍预期10月份新增贷款规模将达到6000亿元左右。对于贷款规模低于预期，光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，10月新增信贷较低原因是受到存贷比管制。现在企业需求回暖，但是很多存款转移到理财产品上，银行吸收一般存款的压力较大，受限于存贷比管制，但还没影响到正常批贷、投放的计划。

　　瑞信董事总经理陶冬认为，10月份信贷增长乏力主因10月并非贷款旺季，加上国庆长假以及受9月季尾贷款大增的因素影响，因而引致10月新增贷款疲弱。但他同时认为，新增贷款不会持续下跌，每月新增贷款或稳定于5000亿-6000亿元水平，全年新增贷款规模约8万亿元。

　　【贷款分流】 债券融资方式兴起

　　数据：10月贷款占社会融资总量比重为39.2%，略高于9月份37.8%。但这一占比连续两个月低于前8个月55%左右的平均数。同时，10月份信托、票据及企业债在社会融资规模中占比却达到了40.5%，超过了人民币贷款。

　　解读：平安证券固定收益部研究主管石磊称，贷款分流情况越来越普遍，数据也越来越失真，分析融资情况要结合债券、票据、信托等其他融资方式。

　　盛宏清认为，信托、企业债增加较快，债券融资成为替代银行信贷的重要手段，整个融资结构将向更均衡的状态发展，这符合利率市场化的步伐。盛宏清表示，10月来看虽然新增贷款较低，但前10月已投放7.23亿，完成今年目标8万亿不成问题；同时社会融资总量已经累计达到12.02万亿，全年超14万亿已成定局。

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　　货币供应量回归目标值

　　央行昨天公布的数据显示，10月末广义货币供应量(M2)同比增长14.1%，较上月下降0.7个百分点，回归年初制定的14%的目标值，但回落速度超过预期。

　　交通银行金融研究中心报告认为，M2下降主要是受贷款增速下降、一般性存款减少以及财政存款大幅增加等因素的影响。与此同时，尽管10月M1季节性增加了6500亿元，但由于股市依然低迷、企业经营活力尚未明显恢复，加之去年同期基数较高，10月末，M1同比增长6.1%，较上月下降1.2个百分点。

　　货币供应量增速平稳为流动性提供一定支持，业内人士认为，14%的货币供应量增速是目前较为舒服的增长速度，既能满足实体经济所需要的资金，同时也不至于造成更多的货币超发。第一创业证券分析师王皓宇表示，央行对当前社会融资规模增速是认可的，对物价的上行风险仍较为警惕，短期内央行主动放松流动性的可能性不大。

　　- 名词解释

　　社会融资规模：

　　一定时期内实体经济从金融体系获得的资金总额，除了传统的银行贷款，还有票据、债券、信托贷款等其他融资方式。相较于信贷规模数据，社会融资总规模是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。

　　此前，央行已经明确提出，要更加注重从社会融资总量的角度，来衡量金融对经济的支持力度。