分析人士认为，明年经济下行风险有所增大，货币政策要为稳增长提供支持，需进一步放松流动性。明年信贷目标可能会较今年小幅上调，预期明年M2增长14%左右，高于今年水平。

　　外汇占款增速减缓

　　2012年，影响流动性的两大因素外汇占款和信贷投放走势不一。其中，外汇占款增长或趋缓。

　　外汇占款是近年来影响流动性的主要渠道之一，即便是在金融危机的影响下，今年前9个月外汇占款月均增长量仍高达3000亿元以上，上半年央行6次上调存款准备金率以回笼流动性。10月，外汇占款近四年来首现负增长，改变了这一格局。

　　桃花石投资董事总经理崔永认为，未来每月新增外汇占款规模会比目前明显萎缩。主要原因包括：首先，受欧洲主权债务危机的影响，中国出口形势不容乐观，尽管加工贸易主导的贸易体制会使得贸易顺差在短期之内保持在高位，但明年一季度之后贸易顺差必然会随着出口的减少而大幅回落，从贸易顺差渠道涌入的资金随之减少。其次，从FDI渠道涌入的资金并不像贸易顺差和热钱渠道涌入资金那样变动剧烈，近期FDI一直保持在每月90亿美元的规模，考虑到中国经济的下行预期，未来FDI渠道涌入资金应该也不会有明显增长。再次，考虑到人民币一年多来已经大幅升值、美元也开始从历史最低位反弹、中国的加息预期减弱，套取汇差和息差的热钱在可以预见的未来应该不会再次出现大幅增长，甚至不排除热钱出逃情况出现。

　　总体而言，外汇占款增量下降符合中国经济发展和央行调控的方向，但短期内可能会引发金融市场波动，影响到货币政策的选择。