长期与金价上演“对头行情”的美元指数最近连续五周上升，明显盖过黄金的风头。分析人士称，在美国经济复苏良好背景下，通胀预期遭受打压，宽松政策退出可能性加大，金市受到较大抛压，另外美国就业市场继续出现改善，黄金避险需求大幅减弱，这些都是金价下行的原因。不过，在美元为首的纸币信用下降背景下，黄金长期走熊的环境并不具备。

　　美元指数持续上行

　　从今年2月以来，美元指数开始强势上攻，从80点下方起连续五周上升至83点附近，飙升至六个月的高点。

　　美联储3月6日公布褐皮书报告指出，上个月(2月)美国多数地区经济都以微弱到适度的步伐扩张，主要由于消费者对住房和汽车的需求有所上升。同时大多数地方联储报称，所在地区就业市场状况略有改善。在几乎所有的地区中，住房价格有所上涨，而多数地区中的库存都有所下降。

　　这也是美联储内部对QE出现分歧的原因之一。此前，美联储2月20日一则会议纪要显示部分成员对宽松政策继续实施提出质疑，美元指数为之大幅攀升，而黄金价格则连连受重挫。

　　对于黄金与美元指数的关系，国金期货首席经济学家江明德介绍说，经济复苏背景下人们的风险偏好一般会上升，黄金的避险性会下降，金价上涨的动能不会很强。同时，在经济复苏背景下，美元指数会因为美国经济相对优于其他主要经济体而上涨，对黄金价格形成压制，这个时候黄金和美元指数的负相关性会比较强。

　　黄金“风光不再”

　　上周五(3月8日)，美国劳工部公布市场瞩目的2月非农报告数据显示，非农就业大涨23.6万人，远超预期的增加16万人，前两个月综合来看修正前后基本一致，失业率意外降至7.7%，预期及前值均为7.9%，为2008年12月来的最低水平。数据公布后，美元跳涨0.75%，一度探至82.92点高位。当前美联储QE扩大、缩小抑或退出，非农就业数据类似于一个“风向标”。

　　靓丽的非农数据令黄金顿然神色，在3月8日当天非农数据公布时间点，纽约金价在一分钟内每盎司下跌近16美元。

　　不过，有分析师称，美联储政策制定者将于3月19日至20日举行会议，讨论下一步的货币政策并更新其经济预期，2月就业报告将提供宽松措施正有助于改善劳动力市场的证据，而在看到美联储改变目前资产购买计划前，至少需要数个月的类似数据。这就意味着，1个月的非农数据并不足以改变目前QE规模或者命运。

　　尽管如此，金市疲弱心态已非常明显。从基金对黄金持仓情况来看，COMEX黄金非商业持仓结构中，多头持仓增加远低于空头持仓增加，且空头持仓量突破前期高位，说明市场对黄金后市持偏空态度；全球最大的黄金ETF基金在3月7日持仓为1243.05吨，处于2012年以来的最低水平。

　　金价跌向何处

　　市场恐慌抛售黄金，令投资者担忧，延续十二年牛市的黄金，真的开始走熊了吗？

　　3月5日，美银美林下调了今明两年的金价预期，理由是经济形势好转以及美国名义利率上升。该机构将2013年平均金价预期下调6.9%至每盎司1680美元，将2014年平均金价预期下调9.8%至每盎司1838美元。该行目前预计，在2014年之前，金价无法突破每盎司2000美元。

　　从上周金价整体表现看，目前仍处于低位盘整状态。但上海中期期货分析师李宁表示，贵金属可能会有超跌反弹机会，过往在一季度以上涨居多，而今年前两个月都大幅下跌，因此3月或将区间震荡，不排除会有小幅反弹。

　　江明德表示，目前黄金价格的下跌和上世纪80年代起长达20年的黄金价格的熊市背景不同。短期看，黄金价格确实有下跌的趋势，但如放在一个更大的视野中去观察，支撑黄金价格的基础条件并没有因为目前美元指数走强而有本质的改变。其中的核心是美元或者说以单一石油美元为核心的国际货币体系受到了越来越大的挑战，重组和改革国际货币体系的呼声也越来越高，以美元为首的纸币信用的下降是不争的事实，在这种大背景下，黄金独特的作用不会改变，国际货币体系的动荡和再平衡过程不结束，黄金价格长期走熊的环境就不具备。