谨慎把握灵活应对 2012货币政策回望

2012-12-05 13:56     来源:金融时报     编辑:范乐

  “2012年我国面临的经济形势不可谓不复杂,一方面全球经济继续艰难寻底、我国面临‘稳增长’压力,一方面通胀高企、流动性状况多变等也考验宏观调控,但今年以来我国货币政策的把握和执行是很有效的。”中国银行国际金融研究所分析师李建军评价表示,货币政策有效实现了“稳增长”、“促就业”等目标,同时,尽管“稳增长”压力较大,但货币政策并没有出现“跟风”大幅放松,货币政策的规模和节奏整体把握合理。

  2012年,货币政策在操作上总体注意数量型工具和价格型工具的搭配。年初以来,准备金率下调和公开市场操作频率较高,这主要是因为今年上半年总体季末对流动性需求较大,数量型工具有效“熨平”了流动性不同阶段的波动。

  第一季度,受外需较为疲弱等因素影响,外汇占款投放的流动性少于上年同期。央行一方面主动调减公开市场对冲操作量;另一方面适当发挥存款准备金工具的流动性调节作用,先后两次下调存款准备金率,并于6月和7月两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。

  同时,继续完善差别准备金动态调整机制,发挥宏观审慎工具的逆周期调节功能。针对部分经济指标有所回调、一月份贷款相对少增的状况,适时调整了有关参数予以引导,支持金融机构加大对小型微型企业、“三农”等薄弱环节和国家重点在建续建项目的信贷投放。

  在有效发挥公开市场的预调和微调功能方面,央行在外部经济环境复杂多变、市场预期有所波动的情况下,公开市场操作加强与其他货币政策工具的协调配合,保持操作利率大体平稳,有效引导市场预期。

  从央行根据形势变化、启动不同流动性调控工具的思路出发,逆回购在今年尤其是下半年吞吐流动性上扮演了非常重要的角色。三季度以来,央行密切监测国内外经济金融形势和银行体系流动性变化,根据不同时点银行体系流动性变化科学安排逆回购操作规模和频率,适时适度增加流动性供给,合理调节银行体系流动性水平。第三季度累计开展逆回购操作约2.3万亿元,截至9月末,逆回购余额为6500亿元。同时,合理搭配7天期和14天期逆回购操作,适时增加28天期逆回购期限品种,积极应对季节性因素等引起的短期流动性供求波动。

  第四季度以来,央行逆回购操作一改此前资金净投放,由“放”转“收”,借助操作量变化来调节市场流动性,旨在维护市场利率稳定,体现货币政策意图。据统计,10月15日至19日、10月22日至26日、11月5日至9日、11月12日至16日及11月19日至22日这五周,央行均通过逆回购进行了资金净回笼。

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