新版货币量化宽松政策出台。

　　9月6日，欧洲央行公布新国债购买计划的细节，购买不设上限，欧洲央行将不享受优先地位并且回收该计划产生的流动性。

　　把这一计划翻译成大白话，就是只买时间不印钱。欧洲央行不设上限购买各国国债，意在维持欧元，充当欧元信用的最后接盘者。由于德国央行竭力反对无限度的量化宽松货币政策，因此欧洲央行留了后手：欧洲央行不寻求优先权，也就是说，尽量吸引市场资金购买欧元区国家的债券；其次，视欧元稳定的情况，到时逐步回收量化宽松的货币，以避免欧元泛滥造成通胀。欧洲央行打的是两手算盘，实行的是第三条量化宽松货币道路，既要救欧元，也要进行经济改革，更要防止日后的通货膨胀。

　　为了规避现有规则，欧洲央行行长德拉吉提出的细节包括，交易将主要集中在一到三年期的较短期主权债券，扩大抵押品范围(暂停抵押品资格要求中的最低信用评级门槛的应用)，可以使用所有货币的有价债务工具作为抵押品。看来，德拉吉是在严厉的德国央行，与热切呼吁放松货币的欧洲国家之间走钢丝。他给予债务国一个乐观的现实，同时给予德国央行一个改革的未来，没有通胀的未来。

　　现实情况是，欧洲债务国迫切需要通胀以缓解高达20%以上的失业率，而德国等欧元区国家实现充分就业，在目前的货币环境下非常舒适，在达到统一的财政联盟之前，不愿意轻易地挖一道货币鸿沟。欧洲央行这个中介人，给予了一个承诺，即眼前的短期通胀，与未来的货币纪律。这是有别于低利率、量化宽松的中间货币政策。

　　到目前为止，欧洲央行的宽松政策有效地拉抬了欧元，拉抬了欧洲股市，却没有对实体经济有任何助益。

　　从今年6月开始，欧洲股票市场上涨了14%，欧元不像实体经济这样弱不禁风，对美元保持区间范围震荡，在德拉吉宣布购债计划之后，欧元与风险货币上升，黄金在高位酝酿突破。这说明，宽松货币政策只能够拉动金融属性强的投资品种，与实体经济有关的品种与铁矿石、镍、铝等均未上升。

　　此前通过两轮LTRO(长期再融资操作)，欧洲央行资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元，得到货币的商业银行将货币存到央行，甚至只满足0.25%隔夜拆借利率，也不愿意把钱投入商业领域。目前的欧元区经济，仅靠货币政策难以刺激消费与投资。

　　左右逢源的货币政策未必能够获得左右逢源的结果。实体经济暂无曙光，未来全球资本货币市场依然会比较胶着，所有的货币、贵金属等依然会维持震荡行情，投资者无法在黑暗隧道中看到曙光。关键问题是，欧洲央行自己也不清楚，需要购买多大规模的债券才能恢复健康，欧洲央行需要多少时间购买债券同样是未知数，这样的产品是不确定产品，无法预估其效力。

　　在古希腊，时光女神给你时间，又夺去你的时间。欧洲央行同样如此，既给了欧元区债务国希望，又放了一把刀，准备随时夺去这些国家的好日子。