巴西国家统计局上周末称，至本月月中为止的一个月内，巴西的通货膨胀率意外上升，消费者价格IPC A -15到7月13日为止的一个月内上涨了0.33%，结束了连续10个月下降的趋势。分析指出，巴西的货币宽松或将很快结束。

　　结束10个月连降趋势

　　最新公布的通胀率折合年率为5.24%，远高于之前分析家们的预测，使得按年率计算的通货膨胀率10个月来首次出现上行。

　　分析指出，此次通货膨胀率的意外上升主要来自于旱灾导致的粮食减产，从而引发的食品价格上涨。由于通胀再次超过5%，使投资者纷纷猜测巴西央行是否会结束利率宽松周期。

　　巴西中央银行刚刚在本月19日公布的会议纪要中表示，该国通胀水平将继续朝向预期目标降低，并暗示有可能继续放松银根，并且预计今年下半年经济会出现加速。

　　从去年8月份以来至今，巴西中央银行已经将基准利率Selic rate下调450个基点，目前该利率为8%，创下最低纪录。巴西央行之所以大幅下调利率，是因为央行认为，全球经济脆弱会带来通胀回落效应。

　　不过，有经济学家担心，由于通胀率再次高于5%，并且可能继续上行，因此政府进一步放宽利率的措施会受到限制。他们预计，在8月份举行的议息会议上，巴西还将再下调利率0.5个基点，10月份的议息会议会保持利率不变，之后将结束本次下调利率周期。

　　经济增长目标下调

　　而几乎与此同时，巴西计划部和财政部20日发布公告，由于外部危机加剧和国内增长乏力，政府决定将今年的国内生产总值增长预期从年初的4.5%下调至3%。

　　巴西的经济增长预期近几个月被连续下调，巴西中央银行也将巴西今年经济增长预期从3.5%下调至2.5%。代表私人部门的金融市场分析师在最新预测中表示，巴西经济今年仅能增长1.9%。

　　巴西经济增长从去年开始呈现放缓趋势，去年第三季度出现收缩，去年该国经济增长率仅为2.7%。

　　6月下旬，巴西推出新一轮刺激举措，准备增加政府采购并降低公司补贴贷款利率。新举措包括将今年政府采购增加66亿雷亚尔(约合32亿美元)，还计划将国家发展银行BNDES对企业的长期贷款利率从6%降至5.5%。BNDES去年发放贷款规模几乎是世界银行的两倍，成为巴西各类规模企业主要的信贷来源。

　　此前，巴西政府和央行还实施了降息、减税等一系列刺激措施。但是，目前这些措施收效甚微。

　　货币宽松或将不再

　　国际货币基金组织则在最新发表的巴西经济展望报告中认为，巴西应该在今年年底就开始紧缩银根的货币政策，如果将宽松货币政策延续至2013年就可能会引发通货膨胀率高于目标中点。

　　宽松货币政策的结束有助于货币雷亚尔升值。由于利率快速下降，加上资金避险的需求，巴西今年出现了资本流出现象，货币雷亚尔也出现贬值。由于欧美国家经济不景气、贸易保护主义盛行、国际贸易条件恶化，货币贬值并没有给巴西外贸出口增添新的机遇。相反，由于国际原料价格下跌，使巴西出口收益下降。巴西是世界上主要的铁矿石出口国，在欧美经济衰退和新兴国家进口减少的情况下，国际市场铁矿石价格从去年的135美元/吨跌至今年的100美元左右，使巴西铁矿石出口收入减少近1/3。

　　雷亚尔贬值也使巴西生产企业在国际市场的融资成本相应提高。去年，巴西企业在国际市场获得融资470亿美元，今年预计只有1亿美元。据巴西中央银行的报告，今年巴西企业海外到期债务约有273亿美元。

　　另外，在货币贬值情况下，企业还贷能力和融资能力下降，给巴西政府平衡对外账目收支带来了新的困难。尽管巴西政府一再采取措施刺激内需，以拉动经济增长，但货币贬值在一定程度上抑制了消费需求。

　　根据巴西央行的预计，2012年下半年，前期经济政策的滞后效应将发生作用，巴西的经济增长将有可能加快，而经济合作与发展组织公布的巴西先行指标也显示先抑后扬，基于此点，如果巴西提前结束银根宽松周期，对巴西经济未尝没有积极意义。