上周，欧元兑美元汇率屡屡触碰两年低点，欧元汇率前景颇为引人关注。

　　ESM推迟出台 欧元汇率直指1.2

　　10日，德国法院当天宣布推迟就欧洲稳定机制(ESM )的合法性做出裁定，并表示需要花上好几个月的时间来进行研究，这盆冷水浇冷了投资者的信心，欧元兑美元汇率创下两年新低。之后几日，欧元汇率继续下跌，13日盘中曾触及1.2161欧元兑1美元的低点，之后出现技术性反弹，并报收在1 .2241欧元兑1美元，略高于前一交易日的1.2195美元。

　　从今年年初至今，欧元兑美元汇率已经下跌了近6%，而事实上，从2011年5月初以来的13个多月，欧元兑美元汇率贬值已经超过17%。有分析认为，欧元兑美元汇率很可能会跌到1 .20以下。欧元似乎有些撑不住。

　　欧元兑美元汇率下跌固然和美元汇率的回升有一定关系，但是欧元区本身的脆弱则是欧元颓势的基本因素。

　　欧元区多个国家继陷入衰退，而目前希腊、西班牙、意大利则是欧元区已经浮出水面的三大危险点，这些危险点需要欧盟进行逐一排查和解决，并时刻牵动着市场的神经。

　　意大利评级再下调

　　13日，由于意大利推行经济改革的决心受到质疑，加之市场信心脆弱和希腊、西班牙流动性风险加剧，穆迪评级机构决定把意大利长期主权信用评级从A 3下调两个等级至Baa2，同时维持评级展望为负面。这一下调在意大利总理马里奥·蒙蒂10日表示有可能会寻求国际救助之后，尚在意料之中。

　　但由于穆迪下调评级的时间和意大利重要的国债发售重合，引发欧盟方面不满。欧盟认为，意大利总理蒙蒂领导的政府已经采取“坚决且广泛”的措施，肃清公共财政，修补经济结构。意大利过去一年的改革努力让人印象深刻，说它前所未有可能也不算夸张。

　　而穆迪也承认，意大利在经济改革方面取得的成绩强于其他一些欧元区国家。另外，意大利经济总量更大，经济活动更具多样性，更有利于抵御经济冲击。不过，这家机构担心，意大利经济总量过大，一旦向外求援，欧元区已有的援助机制或许难以提供足够帮助。

　　虽然在国内银行的支持下，意大利当天的国债发售几乎未受评级下调消息的负面影响。但是，国外投资者依然不愿持有意大利的长期国债，这为这一欧元区第三大经济体的债务可持续性埋下隐忧。外国投资者避险情绪明显，不愿投资意大利国债，导致更具融资标杆作用的10年期国债收益率小幅上扬，超过6%的安全线。

　　一些分析师估计，外国投资者现阶段持有的意大利公共债务大约占它公共债务总额的1/3，低于去年的40%。另外，意大利银行协会发布的数据显示，与去年同期相比，意大利银行的外国存款额下降了20%。在欧元区整体经济形势下滑的情况下，意大利经济也受到拖累。国际货币基金组织预计意大利经济今年将萎缩1.9%，2013年萎缩0.3%。

　　一旦意大利发出求救，对市场的冲击将会更大。美银甚至认为，意大利会先于希腊退出欧元区。

　　希腊退欧风险未除

　　自从希腊遭首轮冲击以来，欧元兑美元的平均汇率为1.35，较历史平均水平高出10%，并且一直是高估的状态，这种情况到最近才有所转变。

　　希腊上半年未曾消停过。新政府成立后，欧盟本月的财长会议上希腊迫于国内压力，表示要和欧盟重新谈判部分协议条款。上周早些时候，希腊联合政府三大党派达成协议，同意推进改革，以令IM F和欧盟确信该国需要更多时间来削减赤字。然而，对方对希腊似乎少有耐心，不愿重新谈判协议条款。到今年8月底，希腊如果得不到下一笔310亿欧元(约合380亿美元)的救助贷款，将无法支付到期债务、发放养老金和公务员工资。而希腊统计局12日发布数据，显示希腊4月失业率为22%，创有记录以来新高。希腊仍是一颗没爆尽的炸弹。

　　西班牙紧缩脱困不易

　　欧元集团在欧盟财长会议上就西班牙银行业救助细节达成一致，西班牙已获得欧盟批准的首笔贷款300亿欧元资金有望于7月底前拨付西班牙银行业，其余资金也将分批接受。

　　尽管不像希腊、爱尔兰和葡萄牙那样全面求援，但西班牙仍然未能规避欧盟方面的财政紧缩要求。欧元集团表示支持欧盟委员会近期提出的将西班牙实现减赤目标的期限延长一年的提议。根据欧盟委员会提出的方案，西班牙2012、2013、2014年的减赤目标分别为财政赤字占该国国内生产总值的6.3%、4.5%和2.8%。此前，欧盟要求西班牙在今年将财政赤字占GDP比例降至5.3%，并在2013年降至3%的标准以内。

　　13日，西班牙政府通过了包括削减公共开支、提高增值税等在内的新一轮紧缩措施。西班牙经济与竞争力部14日发布一份文件，称政府将在2012年至2014年削减564亿欧元财政赤字。但是此举遭受到了民众强烈反对。虽然欧盟的援助和西班牙政府采取的一系列措施能够在一定程度上缓解西班牙当前面临的困难，但是还没有明显迹象表明西班牙的宏观经济状况在未来一段时间内能有所改善，债务负担过重和失业率高企等问题都很难解决，而新一轮的紧缩措施甚至可能导致经济进一步衰退，投资者对其前景的担忧情绪依然不减。

　　欧元走势仍被看淡

　　即将上任的欧洲稳定机制(ESM )首席执行官克劳斯·雷格林14日接受德国《星期日世界报》采访时说，希望尽快建立起一个由欧洲央行主导的欧元区银行业监管体系，使欧洲稳定机制可以绕过政府直接向有需要的商业银行注资。

　　德国雇主联合会主席迪特·洪特及德国宝马汽车集团董事长诺伯特·雷瑟夫也在德国《商报》发表文章，对欧债危机前景及其未来对德国经济的影响表示担忧，并呼吁德国经济企业界消除分歧，支持总理默克尔主导的欧元救助方案，最大程度地减轻欧债危机对德国实体经济的冲击。

　　目前，意大利、西班牙等国国债收益率已经逼近难以为继的水平，而欧盟的银行业和财政联盟还没迈出实质性的一步。欧元区成员国之间关于经济政策的争执并未结束，再加上各国内部之间多层次的矛盾，无疑让欧元区及其欧元的前景显得黯淡。

　　金融界现在对欧元走势多持看淡态度。这些机构分析认为，不管希腊是否会继续留在欧元区，欧元区基本面都显得非常疲软。