嘉 宾：汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监 叶剑雄

　　随着欧债危机的爆发，世界的焦点都集中在了南欧国家希腊身上。由于是欧元区成员国，希腊债务危机的进展关系欧元乃至美元、澳元等国内主流外币理财的未来走势。目前，为了解决欧债危机，希腊是否应该退出欧元区成为争论焦点。近期，随着希腊第二次大选结果出炉，债务危机暂时出现了缓和趋势，但长期发展趋势仍然扑朔迷离。就此，记者邀请了汇丰环球资本市场亚太区财富策略部总监叶剑雄和普益财富研究员叶林峰分别从希腊危机和欧元未来以及对国内欧元理财产品有何影响进行了采访。

　　记者：希腊二次大选结果出炉，业界普遍认为是短时利好，您对希腊问题的发展有何观点？

　　叶剑雄：希腊的二次大选后，新民主党及泛希腊社会运动党倾向于留在欧元区及实施紧缩政策，因此希腊的欧洲伙伴乃至全世界可以暂舒一口气。但在举杯庆祝之前，必须意识到希腊仍然面对重重困难。虽然去年希腊的财务状况出现重大进展，但希腊通往国际资本市场的道路不再，经济已经萎缩16%，并将进一步下挫。其债权人希望有更多的改革出台。

　　记者：那么，这样的局势将对欧元未来走势产生怎样的影响？

　　叶剑雄：应该说，欧元区也有自己的奥林匹斯山需要征服。尽管希腊的选举暂时减少了其退出欧盟的可能，但只仅仅解决过去两至三年凸显的部分问题。北欧债权人与南欧债务人之间的战斗将持续，前者之前借款过于慷慨，而后者将贷款所作投资过于泛滥。次按危机令欧洲的经济活动大幅低于五年前的预测，导致债务人难以向债权人偿还贷款。需要注意的是，希腊并不是唯一一个难以进入资本市场的欧元区国家。

　　对于欧元区来说，过多的债务及南欧缺乏竞争力的问题，都还没有明确的答案。目前来看，紧缩措施并不奏效，没有人愿意出现违约浪潮，德国仍然竭力反对财政转让。

　　关于欧元未来走向，法国希望首先组成银行业联盟，以保护欧元区的银行业，避免西班牙银行业的问题恶化，蔓延至整个欧元区。然而，德国坚持银行业联盟是财政联盟的第一步，必须以一定形式的政治联盟为基础。

　　因此，影响欧元区银行以及主权债务的根本问题仍然在持续恶化。希腊的选举结果虽然将问题暂时放缓，但也仅仅只是短暂的缓冲。但，好消息是希腊不会立即退出，欧元区结构上仍然维持统一，对解体的担忧将消散，对外围债务的抛售将反转。

　　记者：刚才您提到，希腊并不是欧元区唯一一个出现问题的国家，也就是说欧元的压力不仅来自希腊？

　　叶剑雄：事实上，西班牙现在已经取代希腊成为了市场关注焦点。西班牙媒体报导说，当地银行所需注资额有可能超过1500亿欧元，远超欧盟给予的1000亿欧元注资，加上贷款坏账比率上升，刺激西债的孳息急升，与同年期德债息差创出新高。需要注意的是，西班牙受压不是独立的问题，鉴于西班牙将需要更多注资，市场更关注意大利等其他债台高筑大国的情况。总之，欧元下行压力依然很大。

　　记者：从国际形势看，欧元下行压力颇大，这势必会对国内欧元乃至外币理财产品产生一定影响，目前外币理财产品表现如何？

　　叶林峰：从外币理财产品来看，欧元兑美元、澳元兑美元、英镑兑美元等主要货币汇率在5月份的单边下跌走势持续了几乎整整一个月。使得5月份外币理财产品整体预期收益率和1月份相比下滑了0.55个百分点至3.36%，而人民币理财产品整体预期收益率下滑0.46个百分点至4.78%，幅度小于外币产品。

　　分币种来看，几乎所有外币理财产品的预期收益率和年初相比均出现下滑，其中欧元理财产品预期收益率下降最多，5月份该类产品平均预期收益率为2.45%，与1月份相比下滑0.79个百分点。6月份第一周欧元理财产品平均预期收益率进一步下滑至2.39%，但第二周反弹至2.56%。这和欧元兑美元的走势显示出一定的同步性，考虑到欧元理财产品主要投向外币货币与债券市场工具，因此汇率并不是决定外币理财产品收益率的唯一因素，决定外币理财产品收益率的主要因素还是市场资金面的松紧程度。考虑到未来欧洲央行将依然寻求在向银行和市场注入流动性与维持欧元币值稳定之间寻求平衡，欧元区的资金面将继续维持较为宽松的状态，但同时欧元兑美元也不会出现类似2008年的暴跌行情。

　　上周，7家银行共发行25款外币债券和货币市场类理财产品。其中，美元债券和货币市场类理财产品发行12款，平均预期年收益率为2.94%；欧元债券和货币市场类理财产品3款，平均预期年收益率为2.32%；澳元债券和货币市场类理财产品5款，平均预期年收益率为5.10%；港币债券和货币市场类理财产品4款，平均预期年收益率为2.29%；英镑债券和货币市场类理财产品1款，平均预期年收益率为1.2%。基本维持此前的发行态势。

　　记者：从数据来看，似乎外币理财产品受到的影响并不大，您对欧元理财产品或者说外币理财产品的后市走势怎么看？投资者应该怎样选择投资策略？是否需要将外币尽早兑换成人民币？

　　叶林峰：尽管围绕希腊大选的各种猜测被渲染得沸沸扬扬，但实际上对欧元以及欧元区的影响并不会特别突出，短期市场可能因为希腊大选带来的利好有所反弹，但这可能很快消退，欧元兑美元走势可能依然疲弱。这使得欧元理财产品的预期收益率也不会出现太大起色。

　　考虑到不少持有外币的投资者本身就有长期外币需求，因此为了避免汇兑损失，不建议将外币兑换成人民币进行投资，对于确实有闲散资金和时间的投资者来说，可以选择期限较长的品种进行投资。另外，外币理财产品的发行预期收益率调整频率较高，而且不同银行发行的相同外币币种理财产品的收益率也可能出现不同，投资者需要留意。