这些日子，欧洲杯的开赛似乎转移了世人对欧债危机的关注。或许，绿茵场上精彩的赛事和燃烧的激情确实可以令欧洲人暂时忘却债务危机的烦恼；但是，当喧嚣归于沉寂、浮华开始散去，冰冷的现实依然是欧洲人逃不过的宿命，欧债危机的解决之日依然遥不可及。

　　从2009年底国际三大评级公司下调希腊主权评级开始，希腊陷入主权债务危机，拉开了整个欧元区旷日持久的债务危机序幕。两年多来，欧债危机不仅没有得到妥善解决，反而不断酝酿升级、愈演愈烈，逐渐从希腊、爱尔兰等欧元区的边缘国家蔓延至西班牙、意大利乃至法国等欧元区核心国家。之前，市场和学术界还有观点认为，欧债危机之所以迟迟得不到解决，主要是因为以德国为首的欧元区核心国家在等待最佳的时机，希望以此为契机推动欧元区从货币联盟走向财政联盟，使欧元区以及整个欧盟迈向更加实质的一体化，而不是欧元区与欧盟没有解决欧债危机的能力。但是，现在看来，这种观点可能是过于乐观了，或者是时过境迁，事态的发展出乎了世人当初的预料，超出了欧元区和欧盟可控的范围。

　　日前，欧元集团宣布在西班牙政府提出正式申请后，将为西班牙银行业提供不超过1000亿欧元的救助资金，来帮助西班牙应对面临的债务危机。虽然，世界各国政要、市场投资者乃至普通民众，都对西班牙终于放下身段主动寻求帮助和欧元集团决定援助西班牙银行业表示欢迎，认为这将是努力解决欧债危机的积极举措。但是，这对解决欧债危机究竟能起到多大作用，究竟是扬汤止沸，还是釜底抽薪，还难下定论。不过，西班牙和为解决欧债危机而努力的欧盟显然并没有获得市场的信任——就在西班牙银行业将获得欧盟1000亿欧元救助贷款消息传出的第3天，惠誉宣布下调18家西班牙银行的长期信用评级，原因是西班牙经济衰退可能延续至2013年，西班牙银行业面临满足资本充足率和应对不良贷款增长的双重挑战，其所持债务可能进一步恶化。

　　市场的担忧是合理的。希腊、西班牙等欧元区国家的债务危机依靠外部资金来注入救助，只能是权宜之策，并非治本之道；更何况，外部也不可能为之无限地注入救助资金，要真正解决欧债危机，其根本途径无外乎两条路，“开源”和“节流”。“开源”，就是在当前的负债水平下，提高国民经济的增长速度，使收入的增长速度能够超过债务的增长速度，这样才能实现在当前负债水平下债务的可持续，债务危机才能有解决的希望；“节流”，就是在既有的经济增长速度下，压缩开支、减少债务，使债务的增长速度低于收入的增长速度，这样也能实现在当前国民经济增长水平下债务的可持续，使债务危机有获得解决的希望。当然，最好的结果是，发生债务危机的国家能够“开源”和“节流”双管齐下，同时为解决债务危机努力。但是，在当前的形势下，债务危机国家的“开源”或“节流”都面临着巨大的困难。

　　首先，在当前全球经济一片低迷，市场信心严重匮乏的时期，提高经济增长速度谈何容易。尤其是，这些债务危机国家本身就是市场信心匮乏的根源，在全球新兴经济体都在为保增长而焦头烂额时，这些产业都出现空心化的债务危机国家想提高经济增长速度无益于痴人说梦。因此，“开源”之路基本走不通。

　　其次，欧洲人已经习惯了优裕的高福利生活，让欧洲人再回去过相对艰苦的日子谈何容易。债务危机国家的政府在整顿财政、削减开支上面临着国内选民的巨大压力，因此，不得不在责任和选票与政权之间艰难选择，在欧盟、国际社会和选民之间苦苦周旋。希腊政府的更迭和难产便是明证，因此，“节流”之路曲折坎坷。

　　再次，即使这些债务危机国家“节流”之路走得通，能够使公共部门和私人部门的债务得到压缩，但是，公共部门和私人部门同时的“去杠杆化”虽然能够降低负债水平、减少债务支出，但也会减少国内的总需求，反过来制约经济增长，进而影响债务水平向可持续方向的靠近。

　　此外，即使这些债务危机国家能够克服以上的各种不利条件，存在可以实现债务水平可持续的希望；但是，在当前的负债水平下，这些国家最终要花多长时间才能使债务水平实现可持续、降低到合适的水平，这种痛苦的“去杠杆化”的过程会延续多久也将是一个问题，毕竟太遥远的目标，市场不一定会有足够的耐心。