4月份美国就业数据出炉，令不少渴望美元汇率打破眼下震荡格局的希望落空。8%以上的高失业率水平仍是令市场信心无法树立的主要障碍。若无失业率维持现有下降势头或者美国失业率降至7%以下，市场很难形成美国经济铁定复苏和美国货币政策必然转向的一致预期，因此未来3-6个月内，美元和黄金这种震荡格局很可能还将维持下去。

　　打开最近3个月的美元指数走势图，人们会吃惊地发现，在这三个月的时间里，美元指数上不过81，下不破78，呈现非常明显的无趋势震荡格局。于是，市场热切等待着每月月初美国就业数据的发布，并极力在美联储的各种声明中寻找量化宽松3是否会来和何时会来的蛛丝马迹，期望从中寻找出美元未来趋势的线索。

　　5月3日，4月份美国就业数据出炉，令不少渴望美元汇率打破眼下震荡格局的希望落空：一方面，经过季调的美国失业率较上月下降了0.1%，为8.1%，好于之前市场普遍预期的8.2%。另一方面，非农就业人数增加11.5万人，却又大大不及之前市场普遍预期的16万人。一般的市场分析认为：失业率好于预期，而非农就业数据坏于预期，两者互相矛盾，于是市场对于量化宽松3的分歧加大。

　　笔者认为，非农就业数据不及市场预期恰恰说明了对于美国经济复苏的乐观情绪正在升温，使得市场预期随着实际数据的改善出现了“水涨船高”的态势，并不能说明非农就业数据正在恶化。毕竟，目前非农就业数据只是不及预期那么好，却不是出乎意料地那么差。

　　不过，虽然自去年9月以来美国失业率一路小幅下行，但是8.1%的失业率高水平依然难以令市场坚定经济复苏的信念。8.1%的失业率水平比起次贷危机最严重时期的10%的确是有所改善，但是失业率在8%以上的情形在次贷危机之前美国民众已经有20余年未见。自从第二次石油危机引发的经济衰退以来，20多年间虽然美国经济经历了多次的起伏，但是失业率在衰退中的局部极值从未超过8%。尽管目前不少研究指出美国失业率的高值可能具有永久的结构性的特征，但是受到近20年经验影响较深的市场显然不会把8%以上的失业率视为正常水平。

　　尽管“等待美国失业率指引”是当下美元汇率趋势分析中高频率出现的老生常谈，让人听得了无新意，然而，从客观的理性出发，我们又不得不承认这老生常谈的失业率的确是指引美元汇率趋势的关键。市场一日不看清美国失业率的走向，关于美联储会不会推量化宽松3的争论一日就不会平息，从而使得美元汇率处在一种不上不下的微妙境地。

　　由于美国的失业率是月度数据，而若无失业率维持现有下降势头或者美国失业率降至7%以下，市场很难形成美国经济铁定复苏和美国货币政策必然转向的一致预期，因此未来3-6个月的时间内，美元和黄金这种震荡格局很可能还将维持下去。