今年以来，市场对于QE3推出的预期强弱导致金银等贵金属价格波动明显。在Fed政策走向未明且中国经济可能减速的情况下，短期基本面和消息面不足让市场难获提振，二季度贵金属将以震荡整理和探底为主。

　　FED政策走向扑朔迷离

　　近日美国劳工部公布3月份就业市场报告，虽然失业率自8.3%下降至8.2%，但非农业新增就业人口仅12.0万，增幅创5个月来最低，数据远低于预期的20.3万人，成为美国经济复苏力度转弱的一大信号。

　　如果Fed继续购买债券，美元将因为流动性增多而倾向于走软。上周五就业报告公布后，投资者对明年晚些时候或2014年年初Fed上调利率的预期已有所消退。Fed此前的计划是，将把超低利率水平一直保持到2014年年底。

　　富国银行驻纽约的货币策略主管Nick Bennenbroek表示，最近一次公布的就业数据显然与伯南克的言论相一致。他称，就业数据公布后，投资者可能再度将关注焦点投向Fed是否推出第三轮宽松政策，但因假日市场交投清淡，还需等到本周才能对市场反应做出判断。

　　德国商业银行在最新的研报中指出，美联储在年中之前可能不会推出新的刺激举措。该行认为，如果失业率数据近期的回落态势若不能持续，美联储可能会考虑采取新的举措，然而在今年年中之前，此类行动则未必会推出。

　　法国兴业银行驻纽约高级外汇策略师Sebastien Galy认为，非农数据令那些预期QE3的市场人士的论据更加充分。法国巴黎银行驻纽约高级外汇策略师Ray Attrill也表示，“非农就业人数表现糟糕并不意味着伯南克将马上放行QE3，不过可以肯定的是，一些美联储鸽派官员声言必须进一步实施宽松措施的条件正在形成。”

　　但穆迪分析首席经济学家赞迪认为，仅凭3月的糟糕非农数据并不能得出美联储实施QE3可能性变大这一结论。QE3仍在选项之内，但并非因为此次的非农数据。

　　技术图形较弱

　　贵金属二季度继续整理

　　今年前两个月黄金白银等贵金属受逢低买盘推动，以及市场对欧债危机担忧和QE3的反复炒作，得以走出了较好的上升行情，国际现货白银上涨了23.56%，国际现货黄金逊于白银，但也上涨了8.52%。不过3月以来，中东地缘局势缓解、实物和工业需求下降以及美元的强势格局推动贵金属走出一轮获利回吐行情，目前已基本上回吐了前两个月的近一半涨幅。白银回落至每盎司31美元关口，现货黄金也重新围绕1600美元关口整理。从图形上看，目前白银和黄金价格均处于下降楔形的下轨运行，一旦跌破下轨，将再下一台阶；而当前短中期均线均处于空头排列，意味着调整仍将延续。从上涨的时间和调整的时间周期分析，黄金、白银的调整仍没到位；从短中期的K线组合形态上看，价格仍处于回调测试支撑当中。不过，如果二季度完成三重底或大型头肩底的构建，则三季度金价有望展开一轮新的上涨行情。从这个角度来说，二季度的回调也为市场带来了较好的低位建仓机会。