作者：苏晓 王小旎

　　继今年10月份推出首只人民币、港币双币种交易的股票后，香港证券市场又于12月迎来了首只人民币权证产品：法国巴黎银行发行的首只华夏沪深300ETF人民币柜台挂钩的人民币权证19日在港交所上市交易。

　　香港经济分析人士表示，离岸人民币投资产品进一步多元化是2012年香港人民币离岸市场发展的一大亮点，多元化的投资产品将为沉淀在港的人民币资金提供更多的投资渠道，有助促进离岸人民币市场朝更健康、更可持续的方向发展。

　　投资产品更趋多元

　　目前，在香港市场的离岸人民币投资产品，除了点心债以及人寿保单外，其他人民币金融产品还包括：以人民币计价的房地产投资信托基金、人民币货币期货、黄金ETF(交易所买卖基金)及A股ETF等。10月份，香港市场还推出首只以人民币及港元交易的双币股票。

　　法国巴黎银行上市衍生产品部董事郭小菱表示，两只以人民币交易的A股ETF和股票越来越受投资者关注，香港暂时还没有具杠杆的人民币上市产品，法巴推出的人民币权证产品为投资者提供了新的投资渠道，相信会受到欢迎。

　　中信银行国际有限公司首席经济师廖群表示，香港人民币离岸市场在过去一年取得的发展，最根本的推动力来自于中央的政策支持，推动了香港离岸人民币产品创新。

　　中国银行(香港)有限公司发展规划部经济及政策研究主管谢国樑表示，中央政府支持香港发展人民币离岸中心的政策措施逐步落实，其中，在去年12月发布的人民币合格境外机构投资者措施，配额今年更提升至2700亿元，为发展离岸人民币投资产品开拓了广阔空间。

　　促进自我循环

　　星展银行(香港)有限公司经济研究部经济师周洪礼表示，现在香港主要的人民币投资产品是将离岸人民币回流内地，即所谓的“内循环”，在离岸市场发展的初始阶段无疑是必须的。

　　然而长期来看，周洪礼表示，过度依赖回流渠道将制约离岸资金池以至整体市场的增长能力。因此，当离岸市场发展到一定规模应有其可提供的投资资产，把人民币留在香港，甚至进一步形成与其他国家和地区的循环，通过“外循环”的建立，人民币才可在离岸市场提高自身的流通量和周转频率。

　　人民币贷款业务显著增长

　　人民币贷款业务显著增长是今年香港离岸人民币市场发展的另一个亮点。截至10月底，人民币未偿还贷款为701亿元，较2011年年底的308亿元上升超过一倍。

　　廖群表示，一直以来，香港金融业十分看重离岸人民币业务的发展，将之视为未来盈利增长的新引擎，这一发展对于香港银行业尤为重要。相对于5500多亿元的人民币存款来说，人民币贷款还有很大的增长空间，预期随着人民币对外直接投资推动，明年人民币贷款还会继续高速发展。

　　谢国樑表示，人民币贷款需求增加，再加上离岸投资产品推陈出新，增加了人民币投资途径更加多元化，令银行业对人民币资金的争夺更为激烈，导致离岸人民币存款利率大幅上升，由以前不足1%提升到现在的逾2%，反映了香港离岸市场过去一年在市场多元化方面取得显著发展。

　　离岸人民币存款规模停滞不前

　　尽管在过去一年，香港的人民币离岸市场取得多方面进展，但美中不足的是人民币存款规模停滞不前。过去，人民币跨境贸易结算增长是带动香港人民币存款增长的主要动力，这一情况也正在发生转变。

　　今年前10个月，经香港银行处理的人民币贸易结算总额达21254亿元，按年上升43%，但香港人民币存款规模一直徘徊在5500亿元左右。

　　周洪礼表示，前几年人民币离岸市场资金增长主要来自人民币跨境贸易结算，以内地向外支付人民币为主，形成人民币净流入香港，成为推动香港人民币存款的主要增长点。

　　廖群也表示，香港人民币资金池今后将会由人民币投资产品多元化和人民币贷款增长来带动，促进人民币在香港离岸市场的自我循环。