逾六成的反对票，令华润电力合并华润燃气的计划在昨日上午的股东特别大会上被推翻。不过，这对身陷煤矿诉讼风波的华润电力来说并不算意外。早在股东大会表决前，市场已普遍预计，两公司合并没有重大协同效益，加上投资风险高企，或遭华润电力独立股东否决。

　　华润电力昨日午间公告，在持有公司63.25%股权的华润集团及其关联人按规定放弃投票的情况下，独立股东对合并计划的反对票数达64.15%，由于赞成票未达到所投总票数的50%以上，公司与华润燃气的合并建议未获公司独立股东的批准，故合并计划将不会进行。根据收购规则，华润电力在未来12个月内不能再对华润燃气提出合并建议。

　　今年5月10日，华润电力与华润燃气同时宣布，拟通过华润电力收购华润燃气的方式合并两家公司，从而组建华润集团旗下业务覆盖逾20个省、市、自治区的综合能源及公用事业集团。收购以换股方式进行，不涉及任何现金，每100股华润燃气股份可以换取华润电力97股股份。合并后，华润燃气成为华润电力的全资附属公司并退市；华润电力则更名为“华润能源控股有限公司”，成为华润集团唯一的能源及公用事业旗舰平台。

　　对华润电力的股东来说，否决该计划的原因之一或是不看好收购后的短期协同效益，对此市场已早有质疑。有分析人士认为，合并后，华润电力可在华润燃气铺设燃气管网的地域建设燃气发电厂，而电厂可为华润燃气提供固定的燃气销售收入，一举两得；但现在华润电力只有一家位于北京的燃气发电厂，华润燃气在北京却没有任何燃气管网，两者的协同效益短期内恐怕难以实现；而且华润电力的股东还需要承受股权摊薄的负面影响，短期来说弊大于利。

　　另一方面，对华润燃气股东来说，由于华润电力的股价下跌，收购已由溢价12.8%变为折价14.7%，收购计划的吸引力已明显下降。以换股比例及两家公司在公布合并方案前的最后收盘价（5月3日）计算，华润燃气当时的每股收购价为24.64 港元，较其5月3日收盘价21.85港元来说溢价12.8%。但是随着华润电力股价一路走低，截至股东大会前一交易日（7月19日），华润电力收报16.86港元，较5月3日收盘价25.40港元已跌去33.6%。以两公司19日的收盘价计算，华润燃气股东的每股收购价已跌至16.35港元，较华润燃气19日收盘价19.18港元来说，不仅无法获得溢价，反而需要折价14.7%。

　　从两家公司昨日的股价走势来看，否决方案后两公司股价均有所上升。华润电力收报17.74港元，上涨5.22%；华润燃气收报19.54港元，涨幅1.88%。