交通银行日前公告称，中国证监会已核准交通银行非公开发行不超过65.41亿股A股和58.35亿股H股。交通银行其采用A +H股定向增发的方式再融资，用于补充核心资本。发行规模为123.77亿股(现有股本的20%)，募集资金总额约为人民币566亿元，其中A股募集大约297.65亿元人民币，H股募集大约328.52亿元港币。

　　消息一出，一些人士竟然大呼利好，其原因在于，国家队是交行的定向增发对象，而且A股定向增发价格为4.55元，而8月10日交通银行A股的收盘价为4.44元，增发价格比二级市场收盘价溢价0.11元。这被解读为国家队力挺股市，不但不会从市场抽走资金，而且还会增加市场资金。

　　不过，笔者着实不懂交行巨额增发对市场的利好在哪里？交行巨额增发额度高达566亿元，这些资金无论如何都会分流A股资金。整个市场流动性蛋糕就这么多，566亿元被交行增发锁定后，这些资金被冻结36个月，本来可以进入市场的资金必然减少。

　　我们计算资金应该具有整体流动性大市场的观念，而不是局限于资本市场的池子里。应该看到资本市场场外资金都是潜在资金的道理，一旦这种潜在资金被再融资锁定，就不会成为资本市场的现期资金。这对资本市场绝对是利空，而不是所谓的利好。

　　财政部、社保基金等认购交行A股增发价格竟然高于二级市场价格的24%。再没有财务核算意识的企业也不会傻到不去价格又低、又没有锁定期的二级市场买股票，而去价格高出许多、又有36个锁定期的定向增发购买。如此增发，从长期看，不但不利于资本市场的健康发展，而且不利于国家资金的合理使用和国有企业的自身经营。

　　证监会把尊重市场规律放在嘴边，但交行增发受到国家队力挺却是扭曲的，根本谈不上尊重市场规律。

　　笔者担心两点：一是，在目前股市超级低迷情况下，中国证监会不但不停止新股发行，而且加速增发并且是超级额度的增发，股市岂能不“跌跌不休”呢？这种破坏资本市场供求关系的行为让人不解。

　　二是，上市银行由于去年信贷资产扩张太快，资本充足率都面临不足的情况。交行率先开始定向增发，那么，恐怕将会带动各上市银行纷纷开始增发，极有可能引发新一轮航空母舰般的银行再融资潮，这对已经异常孱弱的股市打击将是巨大的。

　　总之，银行巨额增发、无穷无尽的再融资，始终是悬在股市头上的一把利剑。在此，有必要再次呼吁管理层解决好银行天量再融资对股市的影响问题。其基本思路是，银行补充资本金不能仅靠股市再融资华山一条路，利润提取直接补充资本金的力度也应该增大。